20250728-紫金天风-贵金属周报_黄金困守现状_非农才是破壁人_28页_1mb

报告总结

1. 黄金价格分析

上周黄金价格波动，未能站稳$3400/oz关口，预计继续窄幅震荡。主要受宏观环境影响，不确定性降低，风险情绪回暖。

2. 宏观经济事件

• 上周美日、美欧贸易协议达成，降低了贸易冲突概率。
• 特朗普访问美联储缓解了对鲍威尔可能被撤换的担忧，降低了美联储独立性风险。
• 初请失业金人数持续下降，劳动力市场强劲，经济尾部风险收窄。

3. 本周核心事件

• 重点关注7月FOMC会议和8月1日非农数据公布。
• FOMC会议可能传达鹰派立场，因为通胀和就业数据强劲，市场预期偏鹰。
• 若非农数据意外疲软，将推高9月降息概率，可能推高金价；但劳动力市场“供需双弱”，失业率爆冷概率低，金价上涨可能延后。
• 对于白银等顺周期品种，若美国硬数据强韧，银价相对金价具优势。

4. 其他市场数据与关联

• 美元指数上涨，黄金下跌，相关性下降；美元兑日元、欧元贬值。
• 美债收益率曲线趋平；TIPS收益率分化。
• 工具如ONRRP使用量和美联储准备金余额变化显示流动性动态。
• 黄金和白银持仓数据显示多头力量主导；金银比走高，铜金比上升显示需求边际回升。
• SPDR黄金ETF持仓增加，处于偏低水平；COMEX黄金库存环比上升。

5. 预期与展望

市场不确定性显著减少，静待关键数据释放。长期降息预测从45.6bps调整至43.7bps，短期降息概率低。

免责声明

本报告基于紫金天风期货研究所公开数据，仅供参考，不构成任何投资建议；权益归公司所有。