20250707-国新证券股份-贵金属周度观察_14页_1mb

贵金属周度观察总结

市场表现

上周贵金属板块整体涨跌幅为1.3%，其中黄金板块表现居中，涨跌幅1.3%。有色金属细分板块中，镍钴锡锑(中信)表现最佳，涨跌幅达2.2%。公司层面，山东黄金领涨，周度涨幅3.6%，而赤峰黄金领跌，涨幅-1.6%。

价格和指标跟踪

贵金属价格方面，SHFE黄金涨跌幅1.2%，SHFE白银涨跌幅1.8%。宏观数据显示美国5月CPI同比微升至2.4%，核心CPI2.8%，美联储降息概率高（9月降息25基点概率64%）。指标显示金银比下降至90.33%，金油比和金铜比略有提升。库存和ETF方面，COMEX黄金库存回落，中国7月净购金1.86吨；黄金ETF持仓略降，白银ETF持仓略升。

投资建议

当前黄金市场多重逻辑支撑，建议中长期配置，短期灵活应对波动。核心逻辑包括央行购金（2025年一季度全球央行购买244吨），美国CPI低于2.8%或地缘风险升级时可布局黄金ETF和矿业股如紫金矿业，目标价3400美元。白银从工业转向金融投资，供需缺口扩大和金银比低估带来机遇，推荐关注工业需求和金融属性反转。

风险提示

主要风险包括宏观经济变化、国际地缘政治不稳定及下游需求不及预期。

公司部分简要

报告包括主要公司的盈利预测与估值，但核心聚焦贵金属相关公司如山东黄金、紫金矿业等，反映了行业动态。