20250707-东海期货-东海贵金属周度策略_非农数据超预期_美债收益率反弹压制金价_17页

黄金：观点总结 & 操作建议

• 短期走势：非农超预期（14.7万人，失业率降至4.1%）和美债收益率反弹压制金价，黄金短期震荡，关注下方整数支撑位。
• 中期支撑：中国央行已连续6个月增持黄金，未来增持趋势可能持续，贵金属震荡趋势未改，关税问题成为短期扰动因素。
• 操作建议：若回调至下方整数压力位可择机入场，可通过期权比例价差结构构建长线仓位。

白银：观点总结 & 操作建议

• 供需情况：全球白银市场连续第五年短缺，2025年缺口预计1.49亿盎司，矿山增产有限且回收占比低。
• 短期走势：白银震荡上行，前期压力位突破后补涨空间仍存，操作建议配置白银多单并通过熊市价差对冲风险。
• 操作建议：若短期波动率和价格继续大幅上行，可通过构建看涨期权卖权锁定收益。

风险因素

• 宏观经济：美联储降息概率下滑，美债收益率上升，非农数据释放就业韧性信号。
• 政策因素：大美法案加重债务压力和财政赤字危机，关税政策大幅波动，加剧市场情绪。
• 地缘政治：中东停火协议落地后的关注点转向俄乌冲突，风险情绪短期波动性上升。

行情回顾与关键驱动

• 主驱动切换：地缘避险情绪退潮，政治经济预期博弈分量加重，黄金维持中期支撑。
• 价格分布：金价高位运行，金银比价同步震荡，沪金银比价87.12，COMEX金银比90.12。

商品持仓 & ETF

• 黄金ETF：SPDR持仓7月底较上周小幅下降至947.66吨，CFTC多头净持仓环比减少。
• 白银期货：白银L

6FNR持仓量持续稳定，CFTC数据指向净多头持仓保持稳定。

仓位评估与策略

• 风险偏好转换：债务货币化担忧带动资金流向黄金替代资产，黄金中长期走势更具持续性。
• 操作标：美央行连续增持确认中期积极信号。

注：风险因素）美联储政策路径变化、关税政策变化、地缘局势变动。