联合信用评级-2018年中国融资租赁行业信用风险展望-2018.1-9页

2018年中国融资租赁行业信用风险展望总结

核心内容

2018年，中国融资租赁行业在政策引导和市场发展双重推动下，整体保持稳定态势。行业具备融资与融物双重属性，为实体经济提供重要支持。然而，行业仍面临监管趋严、融资成本上升、业务同质化竞争加剧等挑战。信用风险展望为“稳定”，意味着行业风险可控，但需持续关注资产质量、杠杆水平及融资环境变化。

主要观点

• 融资租赁行业契合金融工作会议和十九大报告精神，未来发展路径明确。
• 2017年以来，融资租赁企业数量持续增长，资本实力增强，小型企业或将面临整合风险。
• 融资租赁行业在社会融资体系中的地位仍较低，渗透率持续处于低位。
• 2017年样本公司不良率整体下降，资产质量有所改善，但盈利能力仍受融资成本攀升影响。
• 2017年租赁企业ABS发行放缓，租赁信贷ABS发行提速，债券发行规模及成本增长，股权融资将成为重要补充手段。
• 2017年融资租赁行业主体信用等级整体上调，信用水平有所提升。

2017年信用风险回顾

1. 监管环境趋严，行业定位明确

• 2017年全国金融工作会议强调金融要回归服务实体经济本源，融资租赁作为连接金融与实体经济的重要方式，其发展路径明确。
• 商务部对内资租赁和外资租赁企业开展风险排查，推动行业监管规范化。
• 深圳市金融办将融资租赁划归金融办监管，统一监管趋势显现。

2. 行业资本实力增强，小型企业面临整合风险

• 截至2017年6月末，全国融资租赁企业总数为8,218家，增速较上年有所下降。
• 注册资金合计29,341亿元，同比增长14.75%，整体资本实力增强。
• 区域发展不平衡，沿海及自贸区企业数量集中，地域集聚效应明显。

3. 资产质量改善，盈利能力承压

• 样本公司整体不良率下降，资产质量有所改善。
• 2017年上半年营业收入和净利润分别增长39.76%和38.80%，但增速高于业务规模增速。
• 融资成本攀升对盈利能力形成下行压力，平均净资产收益率为6.64%，较上年增长0.72个百分点。

4. 融资渠道变化，ABS发行放缓，信贷ABS提速

• 2017年租赁企业ABS发行数量和金额均下降，而租赁信贷ABS发行数量和金额显著增长。
• 租赁信贷ABS发行量同比增长164.13%，金额达345.67亿元。
• 汽车融资租赁ABS发行规模较大，主要由汇通信诚租赁、上海易鑫租赁等公司主导。

5. 债券发行规模增长，利率攀升

• 2017年融资租赁行业债券发行规模进一步增长，公司债、短融发行增幅显著。
• 债券加权平均利率较2016年上升约40%，融资成本显著提高。
• 股权融资成为企业补充资本金的重要手段，多家企业启动或完成上市进程。

6. 主体信用等级上调，信用水平提升

• 2017年有5家融资租赁企业主体信用等级上调，无企业被下调。
• 上调企业多为股东背景强大、资本实力增强、盈利能力提升的公司，如天津渤海租赁、江苏金融租赁等。
• 股东支持、资产规模扩大及盈利能力提升是信用等级上调的主要原因。

2018年信用风险展望

政策环境

• 2018年政策环境将进一步改善，融资租赁企业有望迎来发展机遇。
• 严监管和防风险仍是重点，统一监管可能取得突破，对行业产生短期影响。

行业发展

• 行业企业数量和业务规模增速放缓，需加快业务模式创新，突破同质化竞争。
• 地域发展不平衡问题仍需解决，行业渗透率持续处于低位，发展空间较大。

融资环境

• 债券发行规模继续增长，但利率攀升显著，融资成本上升。
• 流动性趋紧，但不会出现过度紧张，需关注企业资金链稳定性。

财务表现

• 资产质量仍是关注重点，需加强风控体系建设。
• 盈利能力面临下行压力，需优化成本结构和提升运营效率。

总结

2018年，中国融资租赁行业在政策支持下继续稳步发展，信用风险整体可控。行业需在加强风控、优化融资结构、推动业务创新等方面持续努力，以应对日益严峻的监管和市场环境。总体来看，行业信用风险展望为“稳定”，未来仍具备良好的发展潜力。