机械行业2018度投资策略：传统复苏可持续，龙头业绩有弹性新兴成长跟下游，3C锂电半导体_38页-1mb

机械行业2018年度投资策略总结

核心内容

本报告为机械行业2018年的投资策略，主要分析传统机械行业复苏及新兴产业的未来发展前景。整体来看，机械行业在2017年实现全面回暖，2018年复苏趋势有望持续。行业基本面改善，传统行业受益于更新需求，龙头公司业绩有较大弹性；新兴产业如3C、新能源和半导体则因下游需求增长而迎来发展机遇。

主要观点

传统行业复苏持续

• 更新需求主导：传统设备产业由增量需求转向存量更新需求，持续性较好，弹性有限。
• 行业竞争格局优化：过去五年市场化出清后，行业集中度提升，龙头公司市占率大幅上升。
• 资产负债表修复：2017年行业盈利修复，资产负债表出清为利润释放创造条件。
• 龙头公司表现突出：三一重工、郑煤机等龙头公司因需求回暖、海外扩张、历史包袱清理等表现强劲，业绩有望进一步提升。

新兴产业机遇显著

• 3C产业链：面板产能向中国转移，相关设备企业如精测电子、智云股份迎来增长机遇。
• 新能源产业链：动力电池需求快速增长，国产厂商具备全球竞争力，带动锂电设备行业进入景气周期。
• 半导体设备：受益于中国产能转移和政策支持，半导体设备国产替代空间巨大。

关键信息

传统行业

• 行业数据：2017年前三季度机械行业收入同比增长26.15%，净利润同比增长75.73%。
• 工程机械：2017年1-10月挖掘机销量同比增长98.2%，预计全年销量超13万台。
• 煤机行业：2016年起结束五年下行周期，下游煤企盈利好转，2017年固定资产投资首次转增。

新兴产业

• 面板行业：中国面板产能从2010年的5%提升至2016年的24%，预计2018年将占全球产能的34%。
• 锂电设备：2017年锂电设备市场空间约146.4亿元，2020年预计达到543.8亿元，年均复合增速达54.9%。
• 半导体设备：全球半导体市场持续增长，中国成为重要承接地，国产替代机遇显著。

投资建议

• 维持超配评级：机械行业整体维持“超配”评级，建议重点关注传统行业龙头和新兴产业相关公司。
• 推荐标的：
  • 传统行业：三一重工、郑煤机。
  • 新兴产业：
    • 面板产业链：精测电子、智云股份。
    • 新能源产业链：先导智能。
    • 半导体产业链：关注设备国产替代趋势。

风险提示

• 宏观经济下行。
• 海外出口下滑。
• 汇率大幅波动。

图表目录

• 图1：2017Q3机械行业收入同比增长26.15%。
• 图2：2017Q3机械行业净利润同比增长75.73%。
• 图3：2017Q3机械行业毛利率水平稳中有升。
• 图4：2017Q3机械行业净利率水平近三年新高。
• 图5：2017Q3机械行业各子板块盈利情况。
• 图6：工程机械应收账款及同比增速。
• 图7：工程机械应收账款周转率及同比变化。
• 图8：工程机械毛利率水平从Q3开始回升。
• 图9：工程机械2017Q3净利率水平创近三年新高。
• 图10：挖掘机销量及同比增速。
• 图11：小松挖掘机开工小时数及同比增速。
• 图12：挖掘机国内需求与固定投资同比增速趋势。
• 图13：挖掘机的国内实际需求与测算更新需求。
• 图14：购置固定资产等支付现金。
• 图15：PMI连续15个月在荣枯线上方。
• 图16：三一重工挖掘机销量及市场份额。
• 图17：三一重工海外收入占比逐年增加。
• 图18：应收账款占营业收入的比重从2016年开始降低。
• 图19：钢材价格综合指数从2016年起开始上升。
• 图20：三一重工营业收入快速增长。
• 图21：三一重工归母净利润快速增长。
• 图22：环渤海动力煤指数反弹。
• 图23：全国原煤累计产量。
• 图24：煤炭销量。
• 图25：煤炭企业累计主营收入。
• 图26：煤炭企业累计利润。
• 图27：煤炭企业固定资产投资首次转增。
• 图28：公司主要产品图。
• 图29：液压支架占主营业务收入比例最大。
• 图30：液压支架贡献公司主要主营业务利润。
• 图31：主要煤机企业坏账余额对比。
• 图32：主要煤机企业当期计提坏账对比。
• 图33：2007年船舶、工程机械领跑。
• 图34：2010年高铁设备、工程机械和光伏设备领跑。
• 图35：2013年油气装备、自动化设备领跑。
• 图36：2017年锂电设备和工程机械领跑。
• 图37：中国面板产能平稳增长。
• 图38：中国面板产能从2010年的5%到2016年的24%。
• 图39：FPD设备投资金额2016年达128亿美元。
• 图40：中国FPD设备支出从2010年的22%到2015年的70%。
• 图41：精测电子营业收入连续7年高增长。
• 图42：精测电子归母净利润连续7年高增长。
• 图43：精测电子利润率高。
• 图44：精测电子研发投入高。
• 图45：智云股份营业收入快速增长。
• 图46：智云股份归母净利润快速增长。
• 图47：锂电池产业链。
• 图48：锂电池生产工艺流程。
• 图49：锂电设备应用环节成本占比。
• 图50：锂电池生产工艺环节成本占比。
• 图51：2016年中国新能源汽车销量达50.7万辆。
• 图52：2016年动力锂电池需求占比为47.14%。
• 图53：动力电池产能远大于需求，利用率不足50%。
• 图54：2016年动力锂电池CR5市场份额占比68%。
• 图55：全球半导体市场产业结构。
• 图56：集成电路市场产业结构。
• 图57：集成电路产业链。
• 图58：全球半导体市场规模。
• 图59：近三年我国集成电路产值增速保持约20%。
• 图60：2016年全球终端半导体销售份额。
• 图61：半导体下游应用领域分布。
• 图62：单条晶圆生产线投资额随半导体制程减小快速增长。
• 图63：浙江鼎力营业收入快速增长。
• 图64：浙江鼎力归母净利润快速增长。
• 图65：中国高空作业平台人均保有量远落后发达国家。
• 图66：浙江鼎力营业收入及增长率。
• 图67：Terex旗下Genie产品按收入构成。
• 图68：浙江鼎力按产品构成的营业收入。
• 图69：豪迈科技营业收入高速增长。
• 图70：豪迈科技归母净利润稳定增长。
• 图71：豪迈科技盈利能力基本稳定。
• 图72：豪迈科技盈利空间具备显著优势。
• 图73：铸造业务营业收入近三年大幅增长。
• 图74：燃气轮机零部件加工业务营业收入近三年大幅增长。
• 图75：浙江鼎力营业收入快速增长。
• 图76：浙江鼎力归母净利润快速增长。
• 图77：黄河旋风营业收入持续高增长。
• 图78：黄河旋风归母净利润持续高增长。
• 图79：康尼机电前三季度营业收入改善趋势明显。
• 图80：康尼机电前三季度归母净利润改善趋势明显。

表格目录

• 表1：锂电池生产工艺及设备概览。
• 表2：新能源汽车国家重点政策梳理。
• 表3：锂电池企业扩张产能规划。
• 表4：锂电设备空间测算。
• 表5：制造环节主要工艺及设备。

结论

机械行业在2018年有望迎来业绩与估值双击，尤其是传统行业龙头和新兴产业相关公司。建议投资者关注三一重工、郑煤机、精测电子、智云股份等企业，把握行业复苏与结构性增长带来的投资机会。