机械行业2018年度投资策略_传统复苏可持续_龙头业绩有弹性新兴成长跟下游_3C锂电半导体_36页_1mb

机械行业2018年度投资策略总结

核心内容

本报告分析了机械行业在2017年全面回暖后的2018年发展趋势，重点强调了传统产业的复苏和新兴产业的成长潜力。整体上，机械行业被维持“超配”评级，认为其具备良好的投资价值。

主要观点

• 传统产业复苏持续：2017年机械行业整体景气度触底反弹，传统周期机械如工程机械、煤炭机械等表现尤为突出。行业盈利能力显著修复，收入和净利润均实现快速增长，资产负债表出清后，龙头公司业绩弹性有望超越行业平均水平。
• 新兴产业成长空间广阔：3C设备、新能源设备和半导体设备等新兴产业将受益于下游产业的快速发展。尤其是新能源汽车和动力电池的扩张带动了锂电设备需求增长，而半导体设备则因国产替代趋势而迎来发展机遇。
• 龙头公司更具成长性：在细分市场中，隐形冠军型公司（如浙江鼎力、杰克股份、豪迈科技、康尼机电、黄河旋风等）因市场份额扩张和产品升级，具备较强的盈利能力与增长潜力。

关键信息

一、行业基本面

• 2017年全面回暖：机械行业收入同比增长26.15%，净利润同比增长75.73%，行业毛利率与净利率均呈现上升趋势，盈利能力显著改善。
• 2018年复苏持续：传统周期机械需求持续复苏，尤其是工程机械，如挖掘机销量大幅增长，2017年预计全年销量超过13万台，行业整体收入弹性有限，但龙头公司具备更高增长潜力。
• 传统行业空间有限但龙头业绩有弹性：随着历史坏账的清理和成本控制，龙头公司盈利能力有望进一步释放，尤其是三一重工和郑煤机。

二、工程机械行业

• 行业复苏明显：2017年1-10月国内挖掘机销量同比增长98.2%，行业景气度持续超预期。
• 三一重工表现突出：公司2017年前三季度实现营业收入281.6亿元，同比增长70.8%，归母净利润18.0亿元，同比增长932.6%。海外市场增长显著，预计未来有望成为国际化龙头企业。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2017-19年净利润分别为23.93亿元、40.16亿元、59.51亿元，对应PE分别为27.4X、16.3X、11.0X。

三、煤机行业

• 行业结束五年下行周期：2016年起，煤炭价格回升，煤企盈利改善，固定投资4年来首次转为增长。
• 更新需求主导：预计2017-2019年煤机行业市场空间增长将超过50%，液压支架更新需求高峰到来，郑煤机作为行业龙头，市场份额和盈利能力显著提升。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2017-19年净利润分别为4.18亿元、7.09亿元、10.79亿元，对应PE分别为27X、16X、10X。

四、面板产业链

• 产能向中国转移：中国面板产能从2010年的5%提升至2016年的24%，预计到2018年将占全球34%，成为全球第一大面板产能供应地。
• 精测电子和智云股份受益：精测电子营收和净利连续7年高增长，研发投入高，毛利率和净利率分别达50%和20%；智云股份前三季度营收增长124.95%，净利润增长256.04%，受益于下游高景气和订单增长。

五、锂电池设备行业

• 动力电池需求增长：2016年动力电池需求占比达47.14%，预计2017年将超过50%。动力电池产能结构性过剩，利用率不足50%，行业将经历优胜劣汰。
• 锂电设备市场空间广阔：2017年锂电设备市场空间约146.4亿元，预计2020年将达543.8亿元，年均复合增速约54.9%。
• 行业集中度提升：一线厂商持续扩产，带动锂电设备需求增长，行业集中度有望显著提升，设备龙头将受益。

六、半导体设备行业

• 全球半导体产业向中国转移：中国已成为全球最大的半导体消费市场，半导体设备行业迎来进口替代机遇。
• 设备国产化趋势明显：中国集成电路产值增速保持约20%，半导体设备需求增长，尤其是高端设备。
• 半导体设备发展推动产业升级：随着消费电子发展，半导体设备需求更加精细化，推动芯片制造向更小尺寸和更高集成度发展。

投资建议

• 维持“超配”评级：传统行业复苏持续，龙头公司业绩弹性较大；新兴产业如3C、新能源和半导体设备成长空间广阔。
• 重点推荐：三一重工、郑煤机、精测电子、智云股份等具备高增长潜力的公司。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响行业整体需求。
• 海外出口下行：对出口型企业的盈利能力构成压力。
• 汇率大幅波动：对出口导向型企业产生不利影响。

独立性声明

• 报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，力求客观公正，不受第三方影响。