20180821-西南证券-润邦股份-002483.SZ-完成增持中油优艺_环保布局持续推进_5页_1mb

润邦股份2018年中报点评总结

核心内容

润邦股份（002483）在2018年上半年发布了其半年度报告，整体表现呈现一定的波动。尽管营业收入同比增长14.3%，但归母净利润同比下滑38.1%，主要受到毛利率下降和公允价值变动净收益减少的影响。

主要观点

• 营业收入增长：公司2018年上半年营业收入为9.6亿元，同比增长14.3%。其中，通用设备制造业务收入占比高达88.2%，成为主要收入来源。
• 归母净利润下滑：公司2018年上半年实现归母净利润3254.5万元，同比下降38.1%。主要原因是毛利润同比下降26%以及公允价值变动净收益减少近2000万元。
• 环保业务拓展迅速：公司通过产业基金增持中油优艺7.76%的股权，使润浦环保合计持有中油优艺28.92%的股权。中油优艺是国内少数具备跨区域危废处置能力的企业之一，预计2019年上半年危废处置能力将达到27万吨/年，医废处置能力达3.69万吨/年。
• 业绩承诺：中油优艺2018~2020年业绩承诺分别为0.9亿元、1.3亿元和1.6亿元。
• 技术创新与市场拓展：公司在高端装备领域持续投入，推出多项自主研发产品，如移动式港口起重机和埋刮板卸船机，且在东南亚市场取得了一定成绩。与荷兰GustoMSC公司合作开发的1000吨绕桩式海洋起重机已取得船用产品证书。
• 盈利预测调整：考虑到毛利下降，公司2018-2020年EPS预测值分别下调至0.18元、0.23元和0.31元。但环保业务的快速发展维持了“增持”评级。

关键信息

业务收入结构

财务指标预测

关键假设

• 高端装备订单量年均增长20%。
• 污泥处置量年均增长15%。
• 中油优艺完成2018~2020年业绩承诺。

风险提示

• 竞争加剧；
• 并购事项进度或不及预期；
• 并购企业业绩实现或不及预期。

投资建议

公司维持“增持”评级，主要基于环保业务的快速增长及未来盈利潜力的看好。

附注

• 本报告由西南证券研究发展中心发布。
• 分析师：王颖婷、濮阳。
• 报告数据来源：Wind、公司公告、西南证券。