20140221-爱建证券-润邦股份-002483.SZ-蔚蓝海洋将托起公司业绩_14页_657kb

润邦股份（002483）研究报告总结

核心内容

本报告由爱建证券研究发展总部发布，主要分析润邦股份（002483）的业务结构、市场前景及盈利估值情况，对该公司进行首次“推荐”评级。

主要观点

• 行业地位突出：润邦股份是国内海工领域领先企业，是国际领先的船舶舱口盖制造基地，产品包括舱口盖、起重装备、立体停车设备等。
• 业务结构清晰：公司主营产品中，起重装备占比最高，2013年中报显示其销售收入占比达76.1%，为公司主要收入来源。
• 海洋经济带来新机遇：随着我国海洋资源开发的推进，海洋工程装备市场前景广阔，公司作为关键供应商，有望受益于这一趋势。
• 城镇化推动立体停车设备需求增长：随着汽车保有量的增加，立体停车设备需求将快速增长，公司具备技术优势，可从中获益。
• 国际合作提升竞争力：公司与国际知名企业如挪威乌斯坦公司、芬兰卡哥特科集团等建立了合作关系，增强了其在国际市场上的竞争力。
• 盈利预测乐观：预计公司2014年和2015年的每股收益（EPS）分别为0.58元和0.76元，给予2014年PE估值为25倍，对公司未来发展持积极态度。

关键信息

产品结构

• 舱口盖：分为折叠式、吊离式、侧滑式，适用于不同类型的船舶。
• 起重装备：包括杰马起重机、甲板克令吊、海工克令吊、集装箱桥吊，其中海工克令吊属于高端产品。
• 立体停车装备：公司于2010年成立普腾立体停车设备分公司，具备技术领先优势。

财务数据

• 营业收入：2013年为23.1亿元，预计2014年为30.7亿元，2015年为44.7亿元。
• 净利润：2013年为9.3亿元，预计2014年为20.9亿元，2015年为27.2亿元。
• 每股收益（EPS）：预计2014年为0.58元，2015年为0.76元。
• 市盈率（PE）：2014年为21.82倍，2015年为16.74倍。
• 市净率（PB）：2014年为1.95倍，2015年为1.78倍。

股权结构

• 公司总股本为360百万股，其中流通股为293百万股，限售股为67百万股。
• 第一大股东为南通威望实业有限公司，持股比例为42.28%。

投资评级

• 公司评级：推荐（首次），预期未来6个月内个股相对大盘涨幅5%~15%。
• 行业评级：强于大市，若相对市场基准指数收益率超过5%，则为强于大市。

风险提示

• 海洋投资增速放缓可能导致市场需求不及预期。
• 船舶需求下降可能影响公司销售收入。
• 股东减持可能对股价造成不利影响。

估值分析

• 综合考虑公司未来发展前景及行业景气度，公司各项财务指标处于行业领先水平。
• 国家产业政策支持及市场需求增长将为公司业绩提供保障。
• 给予2014年PE估值为25倍，对润邦股份给予“推荐”评级。

行业与市场背景

• 海洋工程装备：随着我国海洋资源开发的推进，海洋油气装备市场将快速增长。
• 立体停车设备：城镇化发展将推动立体车库建设，停车位紧张成为行业发展的催化剂。
• 汽车保有量增长：2003年至2013年，我国私人轿车保有量从489万辆增长至5300万辆，带动立体停车设备需求。

总结

润邦股份作为国内海工领域领先企业，凭借其在起重装备、船舶配套及立体停车设备方面的技术优势和市场占有率，有望在海洋经济和城镇化发展的双重驱动下实现业绩增长。公司与国际巨头的合作进一步增强了其竞争力，且财务状况稳健，现金流充足，为未来发展提供了坚实基础。综合来看，公司具备良好的增长潜力，值得投资者关注。