20230406-天风证券-润邦股份-002483.SZ-立足高端装备与环保业务_应对行业周期相对底部_4页_755kb

润邦股份（002483）年度报告与投资分析总结

核心内容概述

润邦股份（002483）在2022年实现了营收增长，但净利润大幅下滑，主要受到收购业务未达预期影响。公司致力于高端装备与环保业务的发展，积极拓展国际市场，同时在风电设备领域取得突破。尽管面临一定的经营风险，公司仍具备一定的成长潜力。

2022年主要财务表现

• 营收：51.74亿元，同比增长34.51%
• 归母净利润：0.53亿元，同比下降84.79%
• 扣非归母净利润：-1.81亿元，同比下降163.41%
• 毛利率：19.86%，同比下降5.476个百分点
• 净利率：1.90%，同比下降7.86个百分点
• 期间费用率：11.77%，同比下降2.50个百分点

分季度表现

• 2022Q4营收：22.55亿元，同比增长134.68%，环比增长82.03%
• 2022Q4归母净利润：-1.15亿元，同比下降236.28%，环比下降350.40%
• 2022Q4扣非归母净利润：-3.43亿元，同比下降793.39%，环比下降825.79%
• Q4毛利率：18.39%，同比下降10.28个百分点
• Q4净利率：-3.8382%，同比下降14.17个百分点

分产品表现

• 物料搬运装备：营收24.17亿元，同比增长82.91%；毛利率17.82%，同比上升0.38个百分点
• 海洋工程装备及配套装备：营收11.89亿元，同比下降10.17%；毛利率12.99%，同比下降6.03个百分点
• 危废医废处置：营收6.07亿元，同比下降4.00%；毛利率40.59%，同比下降7.47个百分点

国际市场拓展

• 国际销售：同比增长72.79%，营收占比同比增加8.67个百分点
• 国际化战略：2022年7月完成对芬兰卡尔玛（Kalmar）港口集装箱起重机业务的收购，进一步推动公司在全球港口设备市场的布局

风电业务进展

• 技术优势：自主研发国内首个适用于近海的自升式风电安装平台“华电1001”
• 生产能力：润邦海洋具备每年30万吨海上风电基础桩和导管架的产能
• 海外订单：成功拿下首个海外海上风电项目订单，为公司拓展海外市场奠定基础

收购效果不及预期

• 商誉减值损失：湖北中油优艺环保科技集团有限公司造成4.79亿元商誉减值损失，南京绿威环保科技股份有限公司造成199万元商誉减值损失
• 影响：因业绩承诺未兑现及行业竞争加剧，导致公司利润承压，尤其在第四季度影响显著

盈利预测与估值调整

• 2023-2025年归母净利润预测：2.84亿元（前值3.29亿元）、3.34亿元（前值4.14亿元）、4.12亿元（前值4.14亿元）
• 对应PE：18.36倍、15.64倍、12.65倍
• 评级调整：从“增持”调整为“持有”

风险提示

• 宏观经济风险：经济环境恶化可能影响公司业绩
• 市场竞争风险：行业竞争加剧，影响盈利能力
• 合同履约风险：项目执行风险可能影响收入确认
• 业绩承诺风险：收购标的未达承诺可能持续影响利润
• 业务整合风险：国际业务整合难度较大，可能影响整体效率

财务预测摘要

投资评级

• 6个月评级：持有（调低评级）
• 当前价格：5.54元
• 目标价格：未提供

总结

润邦股份在2022年整体营收增长显著，但净利润大幅下滑，主要受收购业务未达预期影响。公司正通过拓展国际市场与推进风电设备业务，寻求新的增长点。尽管面临一定的经营风险，但其在高端装备与环保领域的布局仍具潜力，未来业绩有望逐步改善。