2021年2月份金融数据点评：货币环境由偏“紧”转向偏“松”-20210311-上海证券-10页_583kb

2021年2月金融数据总结

核心内容

2021年2月中国金融数据呈现出货币与信贷增速趋于均衡的态势，显示出经济复苏背景下货币政策与信贷政策的动态调整。报告指出，随着经济逐步回暖，信贷增长与货币增长之间的差距缩小，但“宽货币、紧信贷”的组合尚未形成。同时，社融增速持续高于信贷增速，表明资本市场功能增强，推动了“宽信用”局面的延续。

主要观点

• 货币与信贷增速趋于胶着：2021年2月M2同比增长10.1%，信贷增长12.9%，两者差距缩小，但“宽货币、紧信贷”组合尚未稳定。
• 信贷长期化趋势明显：新增贷款中中长期贷款占比上升，反映政策推动下的信贷投放结构变化，企业与居民部门均表现出信贷期限长期化倾向。
• “宽信用”状态延续：尽管货币政策边际后撤，但资本市场功能的发挥使得社融增速高于信贷增速，推动了“宽信用”局面的形成。
• “货币金叉”难以确认：M1增速虽有回升，但未能持续超越M2，表明经济活力尚未完全恢复，楼市泡沫仍制约货币金叉的出现。
• 中小企业融资利率仍将下行：结构性货币政策下，中小企业融资成本有望进一步降低，楼市泡沫仍是利率居高的主要原因。
• 年内降息降准仍值得期待：在海外宽松政策退出、大宗商品价格回落、CPI低迷的背景下，降息降准仍是政策选项，有助于降低融资成本。

关键信息

金融数据概览

• 广义货币（M2）：2021年2月末余额223.6万亿元，同比增长10.1%。
• 狭义货币（M1）：2月末余额59.35万亿元，同比增长7.4%。
• 流通中货币（M0）：2月末余额9.19万亿元，同比增长4.2%。
• 人民币贷款：2月末余额177.68万亿元，同比增长12.9%；2月新增贷款1.36万亿元，同比多增4529亿元。
• 人民币存款：2月末余额217.29万亿元，同比增长10.4%；2月新增存款1.15万亿元，同比多增1294亿元。
• 社会融资规模：2月新增1.71万亿元，同比多增8392亿元。

信贷结构变化

• 企业部门：新增贷款中短期贷款增加2497亿元，中长期贷款增加1.1万亿元，票据融资减少1855亿元。
• 居民部门：新增贷款中短期贷款减少2691亿元，中长期贷款增加4113亿元，显示居民部门信贷长期化倾向。
• 整体趋势：信贷期限长期化，表明经济复苏仍需政策支持，楼市泡沫仍是信贷流向的重要因素。

货币与信贷关系

• “宽信贷、紧货币”向“宽货币、宽信用”过渡：货币环境由偏“紧”转向偏“松”，但信贷增长仍保持较高水平。
• 社融增速高于信贷增速：反映资本市场功能增强，推动了“宽信用”局面，成为货币政策三角支撑框架的重要部分。

政策展望

• 降息降准仍值得期待：在结构性货币政策下，降准有助于保持货币增长平稳，降息则有助于降低融资成本，尤其是中小企业融资利率。
• 楼市调控仍需加强：当前楼市泡沫尚未有效控制，抑制楼市泡沫是实现经济可持续增长的关键。

事件影响与趋势判断

• 对经济：货币与信贷增速趋于均衡，有助于维持经济稳定增长，但楼市泡沫仍制约经济内生活力的释放。
• 对市场：社融增速回升推动“宽信用”局面，有助于改善金融市场流动性，但M1未持续超越M2，表明经济复苏仍需时间。
• 未来展望：年内降息降准政策有望出台，以应对融资成本高企问题，推动经济进一步复苏。

投资评级与声明

• 投资评级体系：从安全性、收益性、流动性三个角度对债券进行分类评级，不同机构对应不同评级层级。
• 分析师声明：胡月晓分析师具备证券投资咨询资格，报告信息来源于合规渠道，独立客观，不受第三方影响。
• 免责声明：报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断，本公司不承担由此引发的任何损失责任。

总结

2021年2月金融数据反映出中国经济在疫情后逐步复苏，货币与信贷增速趋于均衡，但“宽货币、紧信贷”组合尚未形成。信贷长期化趋势明显，表明政策推动下的金融支持作用增强，而楼市泡沫仍是制约经济内生活力的关键因素。未来，降息降准政策仍有空间，有助于降低融资成本，推动经济持续健康发展。