20250705-华鑫证券-孩子王-301078.SZ-公司事件点评报告_坚持_三扩_战略_内生外延双轮驱动_5页_286kb

孩子王（301078.SZ）公司事件点评报告总结

核心内容

孩子王（301078.SZ）于2025年7月1日发布2025年半年度业绩预告，预计2025年H1归母净利润为1.20-1.60亿元，同比增长50%-100%；扣非净利润为0.96-1.20亿元，同比增长60%-100%。其中，2025Q2归母净利润预计为0.89-1.29亿元，同比增长30%-89%。公司当前股价为13.35元，总市值为168亿元，流通股本为1255百万股。分析师首次给予“买入”投资评级。

主要观点

• 业绩表现超预期：在母婴行业整体承压的背景下，孩子王实现利润端的高增长，显示出其在市场中的竞争优势。
• “三扩”战略推进：公司围绕“扩品类、扩赛道、扩业态”战略，聚焦“复购、加盟、同城数字化”三大方向，推动门店场景升级和供应链优化。
• 加盟业务快速扩张：2024年公司正式开放大店加盟，截至2024年底已开设9家加盟店，2025年上半年新增门店数量超过200家，全年目标为500家，显示其在下沉市场的布局加速。
• AI赋能数智化运营：公司积极布局AI+消费赛道，与火山引擎合作共建智能硬件孵化器，推出自研AI智能情感伙伴系列玩偶，未来有望进一步提升产品价值和用户粘性。
• 并购补充服务生态：公司于2025年6月7日公告收购丝域实业100%股权，间接持股65%。丝域实业是中国养发护发细分领域龙头企业，拥有2503家门店和超200万会员，有助于强化公司在本地生活和新家庭服务领域的领先地位。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

营收与利润增长预测

• 营业收入增长率：2025年预计增长23.6%，2026年增长19.1%，2027年增长17.8%。
• 归母净利润增长率：2025年预计增长105.1%，2026年增长34.9%，2027年增长41.3%。
• 净利率：2025年预计提升至3.8%，2026年为4.1%，2027年为4.8%。
• ROE：预计从2024年的4.6%提升至2027年的12.3%。

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

投资建议

• 投资评级：买入（首次）
• 估值逻辑：当前PE为45倍，预计2025-2027年PE将逐步下降至34倍、24倍，显示公司估值具备吸引力。
• 盈利预测：公司未来三年盈利持续增长，业绩有望因加盟业务放量和丝域实业并表而大幅改善。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 生育率持续下滑风险
• 并购进展不及预期
• 市场拓展不及预期

分析师信息

• 孙山山：华鑫证券食品饮料首席分析师，经济学硕士，8年食品饮料研究经验，曾获多项分析师奖项。
• 张倩：华鑫证券研究助理，厦门大学金融学硕士，研究方向为调味品、速冻品及休闲食品。

总结

孩子王通过“三扩”战略和AI数智化运营，实现了在母婴行业中的逆势增长。加盟业务快速扩张、并购补充服务生态、AI赋能产品创新等举措，推动公司业绩持续提升。分析师首次给予“买入”评级，认为公司具备较强的盈利增长潜力和估值优势，未来发展前景乐观。