20230827-山西证券-中国神华-601088.SH-煤_电产销同增_龙头地位继续加强_8页_1mb

中国神华（601088SH）半年度报告分析

中国神华在2023年半年度报告中，营业收入同比增长23%至169442亿元，但归母净利润下降192%至33279亿元，导致主要由于煤炭业务毛利大幅下降。公司煤炭产量和销量同比增长20%和37%，但售价下调51%，煤炭毛利率从37%降至31.8%。电力业务量价齐增，发电量和售电量同比上升18.2%和18.4%，毛利率从14.1%提高到16.79%，部分抵消煤炭板块损失。运输和煤化工业务因成本上升或售价下降，盈利下滑显著。

市场表现方面，公司A股总市值约4599亿亿元，ROE从2022年的17.8%降至8.59%。投资建议维持“增持-A”评级，预计2023-2025年EPS分别为337元、363元和364元，对应PE分别为82倍、77倍和76倍。风险包括宏观经济增速不及预期、煤炭价格超预期下行等因素。

财务数据显示，公司坚持外延式增长战略，与国家能源集团签署协议，延长资产收购期限至2028年，强化产业链一体化以平抑周期波动。