20220622-东北证券-中国神华-601088.SH-中国神华_公司_煤_电_运_模式成熟_盈利能力稳定_4页_634kb

中国神华公司点评报告总结

核心内容概述

中国神华（601088）是一家以煤炭、电力和运输为核心的大型能源企业，其业务模式成熟，盈利能力稳定。本报告首次覆盖该公司，并对其2022年5月主要运营数据进行分析，同时提供盈利预测和估值分析。

主要观点

• 煤炭业务稳定增长：
  2022年5月，公司实现商品煤产量1.33亿吨，同比增长4.2%；煤炭销量1.78亿吨，同比下降10.8%。尽管销量下降，但煤炭价格大幅上涨，加上公司累计核增产能460万吨，预计煤炭业务将持续增长。

• 电力业务量价齐升：
  5月份发售电量同比增长，尽管单月出现小幅下降，但累计发售电量同比增长13.3%至13.4%。售电均价同比增长21.6%，售电成本也同比增长21.7%，预计2022年电力业务将实现较快增长。

• 运输业务波动：
  铁路运输周转量及装船量同比下降，但航运货运量及周转量同比上升。整体运输业务表现呈现波动趋势。

• 煤化工板块小幅下滑：
  聚乙烯和聚丙烯销量出现小幅下滑，但未对整体业绩产生重大影响。

关键信息

盈利预测

估值分析

• 当前市值：6195亿元（截至2022年6月21日）
• 合理估值：基于10.5倍PE，2022年合理估值为6936.51亿元
• 上涨空间：较当前市值有11.97%的上涨空间

股票数据

财务摘要

盈利能力指标

• 毛利率：从33.0%增长至39.3%
• 净利润率：从15.0%增长至19.1%

运营效率指标

• 应收账款周转天数：从9.70天增长至11.31天
• 存货周转天数：从20.36天增长至23.00天

偿债能力指标

• 资产负债率：从26.6%下降至22.3%
• 流动比率：从2.27增长至3.32
• 速动比率：从1.95增长至3.02

风险提示

• 煤炭价格大幅下跌的风险
• 动力煤需求下降的风险
• 公司售电量不达预期的风险

投资评级

• 评级：增持
• 评级说明：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间

研究团队简介

• 赵丽明：东北证券钢铁行业首席分析师，拥有13年证券研究从业经验
• 赵宇天：东北证券研究助理，负责钢铁煤炭新材料组的研究工作

附表：财务报表预测摘要及指标

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

重要声明

本报告由东北证券股份有限公司制作并仅向本公司客户发布。报告中的信息均来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。本报告内容和意见仅反映发布当日的判断，不构成对任何人的证券买卖建议。本公司不对使用本报告引发的任何直接或间接损失负责。

分析师声明

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师。报告遵循合规、客观、专业、审慎的制作原则，所采用数据、资料的来源合法合规，文字阐述反映了作者的真实观点，报告结论未受任何第三方的授意或影响。