20180608-国开证券-5月外贸数据简评_短期增长良好_不确定性尚存_6页_584kb

2018年5月中国进出口情况分析总结

核心内容

2018年5月，我国进出口总值同比增长18.5%，其中出口增长12.6%，进口增长26.0%，贸易顺差249.2亿美元。市场预期出口增长为10.0%，进口增长为18.7%，实际数据均好于预期。但报告指出，短期外贸增长仍受多重因素支撑，全年顺差收窄是大概率事件，对GDP的正向拉动作用将趋弱。

主要观点

1. 出口增长好于预期

• 出口增速：5月出口同比增长12.6%，高于市场预期的10.0%。
• 影响因素：
  • 外需仍处于景气高点。
  • 5月工作日增加（22个工作日 vs 21个工作日），季调后出口增速为7.5%，略低于预期。
  • 贸易摩擦升温，企业抢跑出口。
• 国别表现：
  • 对美国、日本、东盟出口同比分别增长11.6%、10.2%、17.4%。
  • 对欧盟出口增长8.5%，较4月回落2.1个百分点。
• 产品类别：
  • 高新技术产品、机电产品出口增速保持较高水平。
  • 劳动密集型商品（如玩具、服装）出口增速回落。
• 广交会表现：
  • 第123届广交会采购商人数同比增长5.3%，出口成交额达300.8亿美元，为近4年春交会最高水平，显示短期外贸仍具增长潜力。

2. 进口增长大幅好于预期

• 进口增速：5月进口同比增长26.0%，高于市场预期的18.7%。
• 影响因素：
  • 大宗商品价格反弹（CRB指数、LME基本金属指数、Brent原油价格同比分别上涨12.3%、21.3%、49.8%）。
  • 国内需求温和，5月PMI新订单指数为53.8%，高于去年同期1.5个百分点。
  • 国家扩大进口政策逐步落地，如降低汽车、日用消费品进口关税。
  • 工作日增加也对进口增速有所推升，季调后进口增速为20.3%。
• 进口数量：
  • 原油、钢材、铁矿砂及其精矿进口同比分别增长5.0%、2.2%、2.9%。

关键信息

• 全球经济复苏：虽然部分经济体出现回落，但整体复苏态势未变，外需仍对出口形成支撑。
• 贸易摩擦影响：尚未完全显现，但需持续关注其对未来的潜在影响。
• 政策影响：扩大进口政策对进口增速有持续提振作用。
• 风险提示：
  • 外需超预期放缓。
  • 国内经济下行压力增大。
  • 贸易摩擦升温。
  • 央行超预期调控。
  • 海外市场黑天鹅事件。

图表说明

• 图1：出口增速回升与进口增速回落。
• 图2：海关季调后的进出口增速基本与市场预期一致。
• 图3：新订单指数显示内外需均有所回升。
• 图4：中国对多数主要国家出口增速总体稳定。
• 图5：劳动密集型商品出口增速回落。
• 图6：广交会出口情况有所走弱。
• 图7：近期全球PMI总体稳定。
• 图8：原油进口金额持续高位。
• 图9：原油价格大幅上涨。
• 图10：大宗商品价格同比回升。

分析师简介

• 杜征征：宏观经济分析师，中央财经大学经济学博士，中国社会科学院经济学博士后，14年证券从业经历，13年宏观经济研究经验。
• 执业资格：中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，注册证券分析师。
• 承诺：报告数据来自合规公开渠道，分析逻辑基于专业理解，研究结论独立、客观、公正，不受第三方影响。

投资评级标准

行业投资评级

• 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上；
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间；
• 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上。

短期股票投资评级

• 强烈推荐：未来六个月内，相对沪深300指数涨幅20%以上；
• 推荐：未来六个月内，相对沪深300指数涨幅介于10%～20%之间；
• 中性：未来六个月内，相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间；
• 回避：未来六个月内，相对沪深300指数跌幅10%以上。

长期股票投资评级

• A：未来三年内，相对于沪深300指数涨幅在20%以上；
• B：未来三年内，相对于沪深300指数涨跌幅在20%以内；
• C：未来三年内，相对于沪深300指数跌幅在20%以上。

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