20240629-广发期货-燃料油期货周报_高硫裂解偏强抑制国内消费_预计平衡表缓慢转弱概率增加_18页_1mb

燃料油期货周报总结

一、本周策略回顾

单边建议左侧逢高做窄高硫裂解价差，主力合约阻力位暂给到3600、3650点；低高硫价差套利LU-FU支撑位给到500、600点，逢低做阔价差为主。

二、高硫燃料油市场展望

尽管中东发电需求旺盛及OPEC+供应收紧支撑当前市场呈现强势，但需警惕供应增加带来的下行压力。

1. 供应端风险：OPEC+减产效应边际递减、俄罗斯增加炼油出口、国内炼厂利润下滑致开工下降；科威特Al-Zour炼厂转用低硫燃料油，可能增加高硫供应。
2. 需求端变化：欧洲炼厂增产导致流入亚洲的套利船货增多，高硫燃料油盘面面临转折点；低硫保税船加油量同比缩减。

三、市场动态分析

1. 炼厂开工与检修：山东地炼开工率环比回升，但多地装置检修计划密集，可能对未来供给构成扰动。
2. 库存变化：富查伊拉库存去化明显，新加坡燃料油价格反弹，国内库存累库压力突出。
3. 价差表现：新加坡低硫裂解价差企稳，而亚洲及欧洲低高硫价差反弹，反映结构性供需再平衡。

四、交易建议与关注点

• 短期操作建议：关注高硫燃料油价格对关键支撑位的支撑力度，重点观察裂解价差及LU-FU价差变化。
• 中长期关注：供需变化节奏、检修装置复产进度、库存数据兑现情况及地缘政治/原油价格波动。

五、风险提示

1. OPEC+减产执行力度不及预期；
2. 北美页岩油复产及俄罗斯产品出口增量超预期；
3. 全球需求拐点提前或进口燃料油集中到港导致市场承压。

这份报告涵盖宏观背景、短期策略、供需基本面及价差分析，建议投资者关注高硫与低硫燃料油价差节奏、裂解价差顶部确认及国内炼厂检修落地情况，动态调整持仓结构。