20210512-南华期货-短端利率明显上行_6页_1mb

报告摘要

本报告由南华期货研究所发布，日期为2021年5月12日，主要分析了当前国债期货市场走势及资金利率变动情况。报告指出，短端利率明显上行，市场预期资金压力扩大，同时提到十年期国债收益率接近阶段性低点，下行受到阻力。

社融数据：4月新增社融规模低于过去两年同期水平，新增人民币贷款同比少增，但较2019年同期多增4525亿。整体来看，信用继续收紧，M2增速接近名义经济目标增速，未来社融有望企稳。
市场走势：周三国债期货走势分化，二、五年期尾盘小幅收跌，十年期明显收涨。央行通过货币政策执行报告表达了“通胀风险整体可控”的态度，缓解市场对通胀的紧张情绪。
资金利率：公开市场新做100亿逆回购，地量操作延续，净投放资金100亿。资金利率小幅波动，但考虑到未来债券供给加速及中短端利率反映的流动性预期，后续资金价格或走升。
策略建议：推荐小幅做平收益率曲线，因未来地方债发行提速可能冲击银行间流动性，短端可能更为弱势，带动收益率曲线走平。
基差与跨期价差：报告附带了多个图表，包括主力T、TF、TS合约的基差走势及跨期价差，显示市场对不同期限国债的定价差异。
期限价差：TF与T、TF与TS、T与TS的主力合约价差（久期中性）以及国债各期限价差均有所变动，反映了市场对利率走势的不同预期。