20130718-宏源证券-资金利率带动利率债短端上行_12页_1mb

利率债日报总结（2013年7月18日）

核心内容

今日利率债市场整体呈现上行趋势，主要受资金利率上升影响。市场成交总额为193亿元，央行无公开市场操作。银行间质押式回购价格普遍上涨，其中R001上涨5.18bp至3.01%，R007上涨13.07bp至3.74%，R014上涨7.38bp至4.05%。上交所质押式国债回购价格也同步上涨，GC001收盘价为2.53%，GC007为3.18%，GC014为3.77%。

主要观点

1. 资金利率上行：市场流动性有所收紧，资金利率整体上行，带动利率债短端价格上行。
2. 宏观经济数据：
   • 6月份70个大中城市新建住房价格同比仅温州下降，其余城市涨幅较大，尤其北京、广州、深圳涨幅超过16%。
   • 全国住宅用地均价连续五个季度上涨，预示房地产市场持续升温。
   • IMF指出2012年中国广义政府债务已超过GDP的45%，面临控制信贷增长的挑战。
3. 美联储政策预期：巴克莱预计美联储将在9月缩减购债规模至700亿美元，可能在2014年3月结束资产购买计划，失业率有望降至7.0%。
4. 市场情绪与政策影响：中国指数研究院数据显示，100个城市住宅均价连续13个月环比上涨，市场对土地要素预期收益看高，房企拿地策略趋于积极。
5. 证券行业监管加强：证券业协会发文规范券商银证合作，提出多项风险防范措施，包括设立合作银行财务门槛和禁止承诺保本保收益。

关键信息

成交量统计（亿元）

成交量前三

涨幅前三

流动性观察

公开市场操作

• 今日无公开市场操作。
• 本周累计到期央票1600亿元，净投放1600亿元。
• 下周无公开市场操作计划。

资金利率

• R001：3.01%（上5.18bp）
• R007：3.74%（上13.07bp）
• R014：4.05%（上7.38bp）

市场行情

各期限收益率与分位数水平

• 国债：
  • 1年：3.46%（日变化2.0BP，分位数93%）
  • 3年：3.40%（日变化5.0BP，分位数80%）
  • 5年：3.48%（日变化1.3BP，分位数73%）
  • 7年：3.62%（日变化-0.3BP，分位数70%）
  • 10年：3.69%（日变化2.1BP，分位数65%）
• 国开债：
  • 1年：4.04%（日变化2.0BP，分位数90%）
  • 3年：4.14%（日变化2.2BP，分位数88%）
  • 5年：4.22%（日变化0.7BP，分位数85%）
  • 7年：4.29%（日变化1.0BP，分位数76%）
  • 10年：4.38%（日变化-2.1BP，分位数72%）
• 非国开政策性金融债：
  • 1年：4.03%（日变化3.0BP，分位数60%）
  • 3年：4.12%（日变化-1.7BP，分位数80%）
  • 5年：4.17%（日变化2.5BP，分位数76%）
  • 7年：4.22%（日变化0.3BP，分位数64%）
  • 10年：4.33%（日变化-2.1BP，分位数66%）

债券市场

一级市场

• 本周新发行债券：

  • 13附息国债11（续发）：发行期限10年，中标价3.69%，发行总额300亿，认购倍数1.74倍。
  • 13国开31（增发）：发行期限10年，中标价4.36%，发行总额70亿，认购倍数1.73倍。
  • 13国开30（增发）：发行期限7年，中标价4.26%，发行总额70亿，认购倍数1.10倍。
  • 13国开29（增发）：发行期限5年，中标价4.17%，发行总额60亿，认购倍数2.26倍。
  • 13国开28（增发）：发行期限3年，中标价4.08%，发行总额70亿，认购倍数1.78倍。
  • 13国开27（增发）：发行期限1年，中标价4.01%，发行总额50亿，认购倍数2.75倍。

• 本周到期债券：

  • 11进出12：到期日2013/7/21，发行总额200亿，发行期限2年，票面利率4.14%。
  • 10国开美元1：到期日2013/7/15，发行总额4亿，发行期限3年，票面利率1.63%。
  • 08国开12：到期日2013/7/17，发行总额200亿，发行期限5年，票面利率4.89%。

二级市场

• 成交量汇总：

  • 国债：总成交量41.86亿，占比39.86%
  • 国开债：总成交量59.2亿，占比59.2%
  • 非国开债：总成交量15.4亿，占比15.4%

• 成交量前十：

  • 国债：12附息国债17（16.0亿，涨跌幅-0.0401%）
  • 国开债：11国开03（19.6亿，涨跌幅0.0008%）
  • 非国开金融债：10进出08（2.5亿，涨跌幅0.0468%）

• 净价涨幅前十：

  • 国债：06国债(3)（0.0001亿，涨跌幅1.0960%）
  • 国开债：13国开22（2.7亿，涨跌幅0.1967%）
  • 非国开金融债：10进出08（2.5亿，涨跌幅0.0468%）

• 净价跌幅前十：

  • 国债：13附息国债11（1.2亿，涨跌幅-0.6795%）
  • 国开债：13国开05（12.0亿，涨跌幅-1.6717%）
  • 非国开金融债：11进出14（0.5亿，涨跌幅-1.2344%）

市场分析

利率债市场受资金利率上行影响，整体呈现上行趋势。短期利率债涨幅较小，而中长期利率债价格有所波动。市场参与者对美联储缩减购债规模的预期可能对市场流动性产生一定影响，但短期内市场表现仍以资金利率变动为主导。同时，房地产市场的升温对住宅用地价格形成支撑，进一步影响相关债券的表现。整体来看，利率债市场在宏观政策与市场情绪的双重作用下，呈现一定的波动性。