20181127-渤海证券-通信行业月报_行业增长趋势明显_深挖5G投资机会_23页_2mb

通信行业月报总结

核心内容

2018年11月通信行业整体表现优于沪深300指数，涨幅达1.47%，其中通信设备和通信运营子板块有所下跌，但整体板块估值处于历史低位，具备估值修复潜力。5G建设进程加快，成为推动行业增长的重要动力。三大运营商在固网和无线市场的竞争格局发生变化，中移动在固网市场超越电信成为第一，而5G相关订单和频率规划进一步推动行业投资热情。

主要观点

• 通信板块走势：本月通信板块整体上涨，尽管部分子板块出现调整，但整体表现优于大盘。
• 5G建设进程：5G标准落地后，行业进入建设阶段，预计建设周期为3~5年，设备、终端和应用与运营三方面将受益。
• 行业估值：通信行业估值处于历史低位，具备投资价值，尤其在5G推动下有望走出底部。
• 用户增长与结构变化：移动宽带用户数突破13亿，4G用户占比稳步提升，固网宽带用户增长显著，但增长空间有限。
• 提速降费影响：提速降费政策带来流量增长与资费下降，但用户黏性提升将推动数据业务稳定增长。
• 行业竞争格局：三大运营商在无线市场持续竞争，而中移动在固网市场占据优势，推动行业竞争升级。
• 投资策略：建议关注5G产业链、物联网、卫星通信专网及增值通信领域，优先选择具备技术积累和行业竞争力的龙头企业。

关键信息

5G相关

• 5G频谱规划已明确，主要集中在2.6GHz、3.5GHz及4.8GHz频段。
• 5G建设周期预计为3~5年，设备商和相关产业链将长期受益。
• 三大运营商计划在2019年预商用5G，2020年正式商用。
• 5G建设初期，设备商和相关产业链将优先受益，如烽火通信、中兴通讯等。

行业趋势

• 通信行业整体保持增长，但增速放缓，运营商竞争加剧。
• 通信设备板块虽有调整，但仍是行情的主要推动力。
• 通信运营板块受制于联通回调，整体表现偏弱。

用户增长

• 移动宽带用户数突破13亿，4G用户占比达83.8%。
• 固网宽带用户数突破4亿，100Mbps及以上用户占比达63.9%。
• 移动电话通话量下降，短信业务量增长显著。

投资推荐

• 通信设备：烽火通信、中兴通讯、大唐、通宇通讯、耐威科技、华工科技、光迅科技。
• 通信运营：中国联通。
• 光通信：华工科技、光迅科技。
• 物联网：日海智能、高新兴。
• 专网通信：中海达、海能达。
• 增值通信：三维通信。

风险提示

• 大盘持续下跌可能拉低行业估值。
• 5G与物联网推进不及预期。

月度股票池推荐（增持）

• 中国联通
• 烽火通信
• 中兴通讯
• 通宇通讯
• 耐威科技
• 华工科技
• 光迅科技
• 日海智能
• 高新兴
• 中海达
• 海能达
• 三维通信

投资策略

• 通信行业整体处于估值底部，具备阶段性投资机会。
• 短期仍处于5G初期阶段，需关注订单与应用验证。
• 长期来看，5G将推动行业向更高端技术发展，建议配置具备技术积累和行业竞争力的龙头企业。
• 警惕短期政策风险，如中美贸易摩擦对TMT板块的影响。

行业评级

• 通信运营：看好
• 电信服务：中性
• 设备与服务：看好

通信板块表现

• 通信设备子板块：本月下跌2.74%，但整体仍为板块上涨主力。
• 通信运营子板块：下跌3.16%，主要受联通回调影响。
• 通信板块整体：上涨1.47%，跑赢沪深300指数6个百分点。

估值情况

• 通信行业整体PE（TTM）：32.66倍，处于历史低位。
• 设备子行业PE（TTM）：29.18倍。
• 通信服务子行业PE（TTM）：30.62倍。
• 通信运营板块PB：震荡在1.2左右，未持续下跌。

用户数据

• 移动电话用户总数：15.5亿户，同比增长10.7%。
• 移动宽带用户总数：13亿户，占移动用户83.8%。
• 固定互联网宽带用户总数：4亿户，100Mbps及以上用户占比达63.9%。
• IPTV用户总数：1.51亿户。
• 移动互联网用户总数：13.8亿户，同比增长11.3%。

通信行业热点

• 5G频谱规划：明确频段划分，推动5G建设。
• 设备采购订单：三大运营商与爱立信签订巨额设备采购意向，显示资本开支回暖。
• 车联网频率规划：工信部发布车联网直连通信频率规划，推动相关产业发展。

总结

通信行业在5G建设推动下保持增长态势，估值处于历史低位，具备投资价值。短期内需关注政策风险和市场波动，长期则应把握5G带来的技术升级和市场拓展机会。行业内部竞争加剧，运营商需在技术、服务和合作方面寻求突破，以维持增长。建议投资者以波段思路配置，关注具备技术积累和行业竞争力的龙头企业。