20220413-国海证券-晨会纪要2022年第61期_18页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本文档汇总了多份投资研究报告，涵盖多个行业及企业，重点分析了2021年年报、2022年第一季度业绩及宏观政策对各行业的影响。核心内容包括：新能源IGBT业务增长、疫情对机场和物流行业的影响、社融与CPI/PPI变化、食品饮料行业表现、建材与玻璃制造行业增长、饲料行业稳健增长以及宏观政策与美联储动向对市场的影响。

主要观点与关键信息

1. 斯达半导（半导体行业）

• 业绩表现：2021年营收17.07亿元（+77.22%），归母净利润3.98亿元（+120.49%）；2021Q4营收5.10亿元（+72.94%），归母净利润1.32亿元（+183.22%）。
• 业务亮点：新能源IGBT业务增长显著，新能源汽车、光伏、储能等下游需求强劲，销量达878万只（+67.85%）。
• 技术布局：研发多点开花，第六代、第七代IGBT技术成熟，SiC模块业务拓展加快。
• 盈利预测：上调2022年归母净利润预测至6.46亿元，对应PE为85倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：下游需求不及预期、新产品研发进度滞后、技术迭代不及预期等。

2. 白云机场（机场行业）

• 业绩表现：2021年营收51.80亿元（-0.85%），归母净利润-4.06亿元（-62.17%）；2021Q4营收15.51亿元（+5.98%），归母净利润0.84亿元（+71.58%）。
• 业务恢复：受疫情干扰，全年旅客吞吐量同比下降8%，但货邮吞吐量增长12%。
• 非航业务：非航业务如广告、商业租赁等有所恢复，LV入驻T2航站楼提升品牌价值。
• 盈利预测：预计2022-2024年营收分别为52.13亿、58.17亿、85.42亿，归母净利润分别为-1.20亿、1.36亿、18.10亿，维持“买入”评级。
• 风险提示：疫情反弹、政策变动、基建进度、店铺招商等。

3. 深圳机场（机场行业）

• 业绩表现：2021年营收33.06亿元（+10.31%），归母净利润-0.34亿元（-222.68%）；2021Q4营收9.44亿元（+9.25%），归母净利润-0.46亿元（-151.86%）。
• 业务恢复：货邮吞吐量增长12.08%，但旅客吞吐量下降4.11%。
• 新项目影响：卫星厅投产导致折旧成本增加，短期利润承压。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为-6.04亿、-3.04亿、1.05亿，维持“增持”评级。
• 风险提示：疫情反复、经济下行、政策变动、环保法规等。

4. 固定收益点评（社融与通胀）

• 社融数据：3月社融规模新增4.65万亿元（+115%），M2同比9.7%，但结构问题依然存在，中长期贷款增长乏力。
• CPI与PPI：3月CPI同比1.50%，PPI同比8.30%，PPI-CPI剪刀差回落至6.8，通胀压力有所缓解。
• 疫情影响：疫情抑制需求，拖累企业资本开支，影响宽信用落地。
• 风险提示：疫情恶化、经济下行、政策变动等。

5. 山西汾酒（饮料制造）

• 业绩表现：2021年营收199.71亿（+42.75%），归母净利53.14亿（+72.56%）；2022Q1营收105亿（+43%），归母净利37亿（+70%）。
• 产品结构：青花系列带动增长，高端化战略成效显著，产品力和品牌力提升。
• 盈利预测：预计2022-2024年EPS分别为2.18元、2.55元、2.96元，对应PE为27、23、20倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：疫情反复、市场竞争、成本上涨、渠道拓展不及预期等。

6. 洽洽食品（食品加工）

• 业绩表现：2021年营收59.85亿（+13.15%），归母净利9.29亿（+15.35%）；2021Q4营收增长28.33%，毛利率提升。
• 产品亮点：坚果业务增长显著，推出新品类如每日坚果、益生菌等，提升产品附加值。
• 盈利预测：预计2022-2024年EPS分别为2.18元、2.55元、2.96元，对应PE为27、23、20倍，给予“买入”评级。
• 风险提示：食品安全、新产品推广、成本上涨、疫情超预期等。

7. 东方雨虹（其他建材）

• 业绩表现：2021年营收319.34亿（+46.96%），归母净利42.05亿（+24.07%）。
• 业务布局：防水材料收入占比达79.81%，行业龙头地位稳固，业务多元化发展。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为52.54亿、65.56亿、85.27亿，对应PE为21.58X、17.29X、13.30X，首次覆盖给予“买入”评级。
• 风险提示：行业竞争、原材料价格、疫情、政策变动等。

8. 金晶科技（玻璃制造）

• 业绩表现：2021年营收69.22亿（+41.72%），归母净利13.07亿（+295.10%）；2021Q4营收18.31亿（+25.11%），归母净利0.6亿（-59.54%）。
• 业务亮点：光伏玻璃、节能玻璃业务增长显著，产业链布局完善。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利分别为13.95亿、18.38亿、21.4亿，对应PE为7.63X、5.79X、4.97X，首次覆盖给予“增持”评级。
• 风险提示：下游需求、产品价格、产能扩张、原材料、疫情等。

9. 海大集团（饲料行业）

• 业绩表现：2021年营收859.99亿（+42.56%），归母净利15.96亿（-36.73%）；2022Q1营收199.53亿（+26.98%），归母净利2.01亿（-71.62%）。
• 业务亮点：饲料销量持续增长，市占率提升；种苗和动保业务表现良好。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利分别为22.09亿、55.3亿、61.21亿，对应PE分别为40.52、16.19、14.62倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：疫情、原材料波动、环保政策、汇率、生猪价格等。

10. 顺丰控股（物流行业）

• 业绩表现：2022Q1扭亏为盈，归母净利9.5亿-11.0亿（+196%-211%）；3月营收124.63亿（-5.87%），业务量8.03亿票（-7.91%）。
• 业务亮点：产品结构优化、成本控制、新业务盈利能力提升，嘉里物流并表增厚利润。
• 盈利预测：预计2022-2024年营收分别为2648.35亿、3048.96亿、3557.05亿，归母净利分别为65.58亿、84.12亿、111.93亿，对应PE分别为39.13、30.51、22.92倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：时效件增长、成本优化、宏观经济、竞争加剧、并购整合等。

11. 策略专题研究（宏观政策）

• 国内政策：稳增长政策力度确认，留抵退税、专项债发行等政策支持经济复苏。
• 美联储政策：加息步伐提速，缩表可能在5月开启，紧缩力度远超预期，可能引发经济衰退。
• 全球经济影响：俄乌冲突加剧通胀，海外机构对2022年全球经济持悲观态度。
• 风险提示：疫情反复、政策不及预期、外部市场政策超预期等。

总结

文档整体反映了2021年及2022年初多个行业及企业的发展状况与投资前景。尽管疫情对部分行业如机场、物流造成短期冲击，但部分企业如斯达半导、山西汾酒、东方雨虹、金晶科技等在行业复苏与政策支持下实现业绩增长或扭亏为盈。同时，社融数据超预期，但结构问题仍存，CPI与PPI剪刀差收窄，显示通胀压力有所缓解。宏观层面，国内稳增长政策继续加码，而美联储紧缩政策可能对全球经济造成一定冲击，但顺丰控股、海大集团等企业因业务优化和布局调整仍被看好。整体来看，投资建议以“买入”为主，但需警惕疫情反复、政策变动及行业竞争等风险。