20220413-东北证券-3月进出口数据点评_3月出口韧性延续_但需警惕4月疫情及物流影响_8页_754kb

中国3月出口与进口数据分析总结

核心内容

中国3月出口（美元计）同比增长14.7%，高于市场预期的13.1%，虽较上月略有下降，但仍处于历史高位，体现出较强的出口韧性。与此同时，进口同比为-0.1%，远低于市场预期的8.2%，显示出受疫情及全球需求疲软双重影响，进口增速大幅回落。整体来看，2022年中国出口面临三重压力，包括高基数效应、全球流动性收紧以及新兴经济体产能恢复，但出口韧性仍较为稳固，政策支持也有助于稳外贸。

主要观点

出口表现

• 3月出口韧性较强：尽管3月中国多地爆发疫情，但出口数据仍保持增长，主要得益于港口前期的货源储备，对出口影响有限。
• 4月物流压力显现：4月货运流量指数同比下滑31%，物流压力进一步加剧，预计对出口形成拖累。
• 出口地区结构：
  • 对美国出口增速显著提升至22.4%，表现出强劲需求。
  • 对欧盟和东盟出口增速小幅回落，但仍保持高位，显示出口结构的韧性。
  • 对香港出口显著下滑，主因疫情冲击，预计未来两个月将有所反弹。
• 出口商品结构：
  • 资本品与中间品：保持高增长，如塑料制品、铝及铝材、汽车零件、通用机械设备分别同比增长20.8%、75.6%、7.1%和27.1%。
  • 房地产相关商品：出口增速提升，包括家用陶瓷器皿、家具及其零件、灯具等照明装置。
  • 宅经济相关商品：玩具、手机等保持较好增速，自动数据处理设备及零部件增速略有下降。
  • 出行相关商品：箱包、纺织品、服装、鞋靴等均保持高增长。

进口表现

• 3月进口大幅回落：同比为-0.1%，远低于预期，主要受强基数及疫情影响。
• 进口商品结构：
  • 机电产品：进口同比大幅下降，拖累整体进口表现。
  • 农产品与能源：受俄乌局势影响，价格大幅上涨，进口量减少但金额增加。
  • 铁矿砂及其精矿：进口数量与金额均大幅下降，可能与国内疫情有关。
  • 铜矿砂及其精矿：进口数量微增，但金额增长显著。

关键信息

• 出口占GDP比重：出口占GDP比重高达18%，稳外贸成为2022年中国经济的重要任务。
• 政策支持：国常会出台多项稳外贸政策，包括加快出口退税进度、提高退运通关效率、优化外贸营商环境等，有助于缓解出口压力。
• 全球背景：美联储加息进程加深，海外流动性收紧，抑制全球总需求增长，成为出口增速放缓的重要因素。
• 出口占比：中国出口在全球贸易总额中的占比仍处于历史高位，表明全球供应链问题尚未完全解决，中国出口红利仍在。

风险提示

• 疫情反复超预期
• 财政发力超预期
• 地缘局势超预期

数据支持

• 3月出口：同比增长14.7%，贸易顺差473.8亿美元。
• 3月进口：同比增长-0.1%，进口金额减少0.97%。
• 物流影响：3月物流指数下降，4月进一步恶化，对出口形成拖累。
• 出口地区：对美、欧、东盟出口保持较强韧性，对港出口受疫情影响较大。
• 进口地区：东盟和欧盟进口同比大幅下降，分别增长2.7%和减少11.62%。

结论

尽管面临疫情和全球需求放缓的双重压力，中国出口仍表现出较强的韧性，尤其在生产替代和宅经济相关商品方面。政策支持对稳外贸起到积极作用，但4月物流压力可能对出口形成拖累。进口方面，受强基数和全球价格波动影响，增速显著回落。整体来看，中国出口在全球贸易中的占比依然较高，显示出其在全球供应链中的关键地位。