20260308-东吴证券-基础化工周报_中东冲突加剧_引发烯烃等化工品价格大幅上涨_20页_1mb

基础化工周报总结

核心内容概述

本周基础化工市场受中东冲突影响，烯烃等化工品价格大幅上涨，带动部分板块盈利改善。同时，煤化工板块整体表现较弱，部分产品价格和毛利出现下滑。动物营养品板块价格略有波动，但整体变化不大。

主要观点

1. 聚氨酯板块

• 价格走势：本周纯MDI、聚合MDI、TDI均价分别为18343元/吨、14607元/吨、15713元/吨，环比分别上涨829元/吨、679元/吨、957元/吨。
• 毛利情况：纯MDI、聚合MDI、TDI毛利分别为4599元/吨、1863元/吨、3838元/吨，环比分别上涨370元/吨、220元/吨、117元/吨。
• 分位数：纯MDI、聚合MDI、TDI价格分别位于近七年分位数的28%、25%、51%，毛利分别位于60%、41%、76%。

2. 油煤气烯烃板块

• 原材料价格：乙烷、丙烷、石脑油、动力煤均价分别为1206元/吨、5490元/吨、5085元/吨、520元/吨，环比分别上涨95元/吨、1006元/吨、770元/吨。
• 产品价格：聚乙烯均价为7554元/吨，环比上涨424元/吨；聚丙烯均价为7092元/吨，环比上涨502元/吨。
• 盈利分析：
  • 乙烷裂解制聚乙烯理论利润为1160元/吨，环比上涨153元/吨。
  • CTO制聚乙烯理论利润为1657元/吨，环比上涨240元/吨。
  • 石脑油裂解制聚乙烯理论利润为-1006元/吨，环比下降537元/吨。
  • PDH制聚丙烯理论利润为-1056元/吨，环比下降434元/吨。
  • CTO制聚丙烯理论利润为1591元/吨，环比上涨333元/吨。
  • 石脑油裂解制聚丙烯理论利润为-917元/吨，环比下降442元/吨。
• 成本价差：乙烯价格为5384元/吨，环比上涨483元/吨；乙二醇价格为4143元/吨，环比上涨365元/吨；环氧乙烷价格为5792元/吨，环比上涨292元/吨。

3. 煤化工板块

• 价格走势：合成氨、尿素、DMF、醋酸均价分别为2025元/吨、1817元/吨、4109元/吨、2577元/吨，环比分别下降23元/吨、上升31元/吨、上升91元/吨、上升65元/吨。
• 毛利情况：合成氨、尿素、DMF、醋酸毛利分别为25元/吨、125元/吨、24元/吨、375元/吨，环比分别下降37元/吨、上升4元/吨、上升39元/吨、上升1元/吨。
• 分位数：合成氨价格位于近七年分位数的0%，尿素价格位于36%，DMF价格位于10%，醋酸价格位于23%。

4. 动物营养品板块

• 价格走势：VA、VE、固蛋、液蛋均价分别为60.5元/千克、60.9元/千克、19.9元/千克、15.2元/千克，环比分别上涨0元/千克、3.4元/千克、1.4元/千克、0.8元/千克。
• 分位数：VA价格位于近十年分位数的0%，VE价格位于36%，固蛋价格位于45%，液蛋价格位于22%。

关键信息

上市公司表现

• 化工白马：万华化学、宝丰能源、卫星化学、华鲁恒升、新和成、安迪苏。
• 股价涨跌幅：
  • 万华化学：0.0%
  • 宝丰能源：19.6%
  • 卫星化学：15.1%
  • 华鲁恒升：6.0%
  • 新和成：15.2%
  • 安迪苏：14.0%

盈利预测

• 万华化学：2024A归母净利润130亿元，2025E为127亿元，2026E为161亿元，2027E为181亿元。
• 宝丰能源：2024A归母净利润63亿元，2025E为124亿元，2026E为141亿元，2027E为149亿元。
• 卫星化学：2024A归母净利润61亿元，2025E为56亿元，2026E为70亿元，2027E为86亿元。
• 华鲁恒升：2024A归母净利润39亿元，2025E为43亿元，2026E为47亿元，2027E为51亿元。
• 新和成：2024A归母净利润59亿元，2025E为66亿元，2026E为72亿元，2027E为77亿元。
• 安迪苏：2024A归母净利润12亿元，2025E为13亿元，2026E为14亿元，2027E为17亿元。

风险提示

1. 项目实施进度不及预期。
2. 宏观经济增速下滑，导致需求复苏弱于预期。
3. 地缘风险演化导致原材料价格波动。
4. 行业产能发生重大变化。
5. 统计口径及计算误差。

结论

本周基础化工市场整体受到中东冲突影响，烯烃类产品价格和盈利显著上升，聚氨酯板块表现良好，煤化工板块则呈现波动。动物营养品板块价格略有上涨，但幅度较小。建议关注市场动态及地缘政治风险对原材料价格的影响，同时留意各板块盈利变化趋势。