20180821-财富证券-金能科技-603113.SH-价格上涨促业绩向好_深加工提升产品附加值_3页_343kb

公司点评总结

核心内容

本报告是对金能科技（603113）的点评，分析其2018年上半年业绩表现、公司优势及未来发展前景，并给出投资建议和风险提示。

主要观点

业绩表现

• 2018年上半年实现营收40.39亿元，同比增长28%，环比一季度增长16%。
• 归母净利润达5.23亿元，同比增长43%，环比一季度增长2.7%。
• 扣非净利润为4.7亿元，同比增长34%。
• 经营性现金流为5.81亿元，同比增长84%。
• 业绩增长主要得益于产品价格上涨，焦炭价格同比上涨10.6%。

公司优势

• 装备优势：公司拥有两座7米顶装焦炉，全部采用干熄焦工艺。
• 区位优势：公司位于山东齐河，拥有丰富的主焦煤资源，运输便利。
• 市场优势：山东是钢铁和轮胎生产大省，为公司主要产品焦炭和炭黑的主要消费地区，处于最佳销售半径。
• 深加工能力：公司焦炭收入占比仅为50%左右，副产品回收利用充分，附加值高。
• 多元化布局：公司已具备多种深加工能力，包括焦炭、煤焦油、炭黑、苯加氢、甲醇、白炭黑、对甲基苯酚、山梨酸及山梨酸钾等，合计产能达230万吨焦炭、30万吨煤焦油、26万吨炭黑、10万吨苯加氢、20万吨甲醇、6万吨白炭黑、1.5万吨对甲基苯酚、1万吨山梨酸及山梨酸钾。

项目布局

• 公司于2018年2月与青岛西海岸新区管委签署《金能科技新材料与氢能源综合利用项目投资合作协议书》，合同总额为203亿元。
• 计划投资90万吨/年丙烷脱氢与86万吨/年绿色炭黑循环项目，245万吨/年高性能聚丙烯项目。
• 项目布局石化领域，有助于公司逐步减轻业绩对焦炭的依赖，提升盈利能力。

关键信息

投资建议

• 预计公司2018-2020年将实现归母净利润11.10亿元、13.31亿元、14.60亿元。
• EPS分别为1.64元、1.97元、2.16元。
• 对应的PE分别为10.06倍、8.38倍、7.64倍。
• 给予公司2018年11-13倍估值，合理区间为18.04-21.32元，评级为“推荐”。

风险提示

• 主要产品价格下降可能影响公司业绩。
• 环保限产政策可能对公司造成不利影响。

投资评级系统说明

• 投资评级分为“推荐”、“谨慎推荐”、“中性”、“回避”。
• “推荐”表示投资收益率超越沪深300指数15%以上。
• 行业投资评级分为“领先大市”、“同步大市”、“落后大市”。

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