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铜周报总结：宏观利空压制，铜价高位回落

核心内容概述

2026年6月8日发布的《铜周报》指出，当前铜价在宏观利空压力下出现高位回落。尽管矿端紧缺预期延续，铜精矿现货加工费创历史新低，国内铜库存持续去化，但美联储加息预期、美国精炼铜关税调查以及下游消费疲软等因素对铜价形成压制。整体来看，铜价在短期面临回调压力，但长期向好的逻辑仍存。

主要观点与策略建议

1. 市场走势分析

• 沪铜冲高回落：上周沪铜价格在6月5日收于105150元/吨，周环比下跌0.14%。
• 铜价回调刺激消费：铜价下跌促使下游企业增加采购，国内铜社会库存继续去化。
• COMEX库存高位累库：截至6月5日，COMEX铜库存64.45万短吨，周环比微增0.68%，显示海外库存压力有所加大。
• LME库存小幅去库：LME铜库存37.92万吨，周环比下降2.62%，库存水平相对稳定。
• 美国通胀与就业数据：美国通胀高企叠加就业数据超预期，强化了市场对美联储加息的预期，对铜价形成压制。

2. 供给端分析

• 矿端扰动未修复：自由港Grasberg矿区预计2027年底前实现全面复产，短期内对供应支撑有限。
• 赞比亚莫帕尼冶炼厂计划性停产：尽管铜精矿出口豁免，但IRH拒绝出口，进一步加剧供应紧张。
• 铜精矿现货粗炼费：截至6月5日，铜精矿现货粗炼费为-116.3美元/吨，继续刷新历史低位。
• 国内铜精矿港口库存：截至6月5日，国内铜精矿港口库存48.8万吨，同比下降9.63%，显示供应偏紧。

3. 需求端分析

• 电解铜产量：5月电解铜产量为116.94万吨，环比下滑0.81%，但同比上升2.73%，显示产量恢复。
• 下游消费疲软：铜价走高导致下游线缆企业价格承接乏力，新增订单不及预期。
• 精废价差走扩：5月铜价上涨推动精废价差继续扩大，部分冶炼厂产量上升。

4. 策略建议

• 短期走势：铜价在宏观利空与产业支撑之间震荡，预计短期内或延续高位震荡。
• 操作建议：建议低位持多，关注铜价回调后的支撑位，把握长期上涨趋势。

基本面数据概览

1. 铜精矿加工费

• 铜精矿现货粗炼费持续走低，截至6月5日为-116.3美元/吨，刷新历史低位。
• 国内粗铜加工费和进口CIF加工费显示进口加工费相对稳定，国内加工费波动较大。

2. 铜库存变化

• 国内铜库存：截至6月5日，上海期货交易所铜库存16.95万吨，周环比下降3.91%；SMM全国主流地区铜库存23.43万吨，周环比下降4.45%。
• LME铜库存：截至6月5日，LME铜库存37.92万吨，周环比下降2.62%。
• COMEX铜库存：截至6月5日，COMEX铜库存64.45万短吨，周环比微增0.68%。

3. 升贴水情况

• 沪铜现货贴水：月初需求回暖，现货贴水收窄。
• 纽伦铜价差：在关税预期下走阔，但随着调查时间临近，价差有所收敛。

4. 沪铜合约月差

• 沪铜合约月差显示，2026年6月5日，沪铜2606合约贴水100元/吨，沪铜2607合约贴水100元/吨，沪铜2608合约贴水150元/吨，沪铜2609合约贴水100元/吨，沪铜2610合约贴水150元/吨，沪铜2611合约贴水150元/吨，沪铜2612合约贴水150元/吨。

5. 持仓与成交量

• 沪铜持仓量：截至6月5日，沪铜期货持仓量173,561手，周环比下降3.27%。
• 沪铜成交量：周内日均成交量102,998.6手，周环比上升8.81%。
• LME铜净多头持仓：截至5月29日，LME铜投资公司和信贷机构净多头持仓为-2,868.84手，周环比上升71.69%。
• COMEX铜净多头持仓：截至5月26日，COMEX铜资产管理机构净多头持仓为70,500张，周环比下降4.97%。

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总结

综合来看，铜价在宏观利空与产业支撑之间震荡，短期回调压力较大，但长期上涨逻辑未改。供给端扰动持续，加工费低位运行，库存去化支撑铜价；需求端则因铜价走高而承压，新增订单不及预期。操作上建议关注低位持多机会，同时警惕美国精炼铜关税政策对市场的影响。