广立微2022年年度报告总结
核心内容
广立微于2023年3月23日发布2022年年度报告，全年业绩表现良好，营业收入和净利润均实现大幅增长。公司投资评级为“买入”，分析师尹沿技、王奇珏及联系人张旭光共同发布该报告。
主要财务数据
| 指标 |
2022年 |
2023E |
2024E |
2025E |
| 收入（亿元） |
3.56 |
6.32 |
10.03 |
15.08 |
| 收入同比增长率(%) |
79.5% |
77.9% |
58.5% |
50.5% |
| 归母净利润（亿元） |
1.22 |
2.22 |
3.58 |
5.48 |
| 净利润同比增长率(%) |
92.0% |
81.6% |
61.3% |
52.9% |
| 毛利率(%) |
67.8% |
69.8% |
71.9% |
72.2% |
| ROE(%) |
6.9% |
4.7% |
5.6% |
8.2% |
| 每股收益(元) |
0.61 |
1.11 |
1.79 |
2.74 |
| P/E |
145.50 |
94.99 |
58.88 |
38.52 |
| P/B |
5.59 |
3.38 |
3.26 |
3.09 |
| EV/EBITDA |
120.65 |
87.79 |
51.06 |
30.69 |
公司业绩表现
年度业绩
- 营业收入：2022年实现3.56亿元，同比增长79.5%。
- 归母净利润：2022年实现1.22亿元，同比增长92.0%。
- 扣非归母净利润：2022年实现1.03亿元，同比增长104%。
- 第四季度业绩：Q4营收1.79亿元，同比增长113%；归母净利润0.88亿元，同比增长134%。
增长驱动因素
- WAT设备出货量增长：公司以WAT测试机为主的硬件销售业务获得主要客户的批量采购订单，带动测试设备及配件收入同比增长142%。
- EDA及相关软件稳定增长：软件开发及授权业务收入同比增长15%，主要得益于原有客户复购和新客户拓展。
- 理财收入提升：2022年公司通过上市募资9.6亿元，资金管理收益增加，财务费用同比下降8.56个百分点。
技术优势与市场地位
WAT设备技术能力
- 公司自主研发的WAT测试设备进入量产，成为国内唯一具备量产能力的供应商，打破了Keysight在电性测试领域的垄断。
- 公司设备电流量程为100pA至1A，略低于Keysight的10pA至1A，但其余主要参数已与Keysight持平。
- 公司在成品率提升领域实现了全流程覆盖，具备更完整的解决方案。
市场空间
- 按照我国大陆各英寸生产线月产能600+万片测算，WAT电性测试设备市场空间超过20亿元。
- 公司已于2022年上半年完成无尘室组装线扩面建设，为WAT设备产能提升做好准备。
产品与技术布局
成品率提升领域
- 公司围绕制造类EDA和晶圆级电性测试设备，持续扩大在成品率提升领域的技术优势。
- 积极布局集成电路行业数据分析，构建覆盖数据源、数据收集、数据分析的完整产品体系。
研发投入
- 2022年研发投入达1.24亿元，费用率35%，在DFM EDA软件、离线数据产品和WLR设备等方面取得阶段性成果。
风险提示
- 研发突破不及预期；
- 政策支持不及预期；
- 产品交付不及预期。
投资建议
- 预计公司2023-2025年分别实现收入6.3/10.0/15.1亿元，同比增长78%/59%/51%；
- 归母净利润预计为2.22/3.58/5.48亿元，同比增长82%/61%/53%；
- 维持“买入”评级。
财务结构分析
资产负债表（单位：百万元）
| 项目 |
2022 |
2023E |
2024E |
2025E |
| 流动资产 |
3,278 |
6,277 |
7,028 |
7,537 |
| 现金 |
2,944 |
5,756 |
6,250 |
6,365 |
| 应收账款 |
176 |
304 |
430 |
674 |
| 存货 |
138 |
181 |
290 |
411 |
| 资产总计 |
3,512 |
6,596 |
7,073 |
7,579 |
| 流动负债 |
255 |
284 |
523 |
678 |
| 负债合计 |
326 |
355 |
595 |
749 |
| 归属母公司股东权益 |
3,186 |
6,241 |
6,478 |
6,830 |
现金流量表（单位：百万元）
| 项目 |
2022 |
2023E |
2024E |
2025E |
| 经营活动现金流 |
199 |
(77) |
527 |
218 |
| 投资活动现金流 |
(169) |
1 |
1 |
1 |
| 筹资活动现金流 |
2,729 |
2,889 |
(34) |
(104) |
| 现金净增加额 |
2,758 |
2,813 |
494 |
115 |
利润表（单位：百万元）
| 项目 |
2022 |
2023E |
2024E |
2025E |
| 营业收入 |
356 |
632 |
1,003 |
1,508 |
| 营业成本 |
115 |
191 |
282 |
419 |
| 营业利润 |
130 |
235 |
380 |
580 |
| 净利润 |
122 |
222 |
358 |
548 |
| EBITDA |
148 |
178 |
297 |
493 |
财务比率分析
| 指标 |
2022 |
2023E |
2024E |
2025E |
| 营业收入增长率(%) |
79.5% |
77.9% |
58.5% |
50.5% |
| 归母净利润增长率(%) |
92.0% |
81.6% |
61.3% |
52.9% |
| 毛利率(%) |
67.8% |
69.8% |
71.9% |
72.2% |
| 净利率(%) |
34.4% |
35.1% |
35.8% |
36.3% |
| ROE(%) |
6.9% |
4.7% |
5.6% |
8.2% |
| 资产负债率(%) |
9.30% |
5.39% |
8.41% |
9.88% |
| 净负债比率(%) |
-90.30% |
-91.26% |
-95.54% |
-92.30% |
| 流动比率 |
12.84 |
22.08 |
13.42 |
11.12 |
| 速动比率 |
12.30 |
21.44 |
12.87 |
10.51 |
| 总资产周转率 |
0.18 |
0.13 |
0.15 |
0.21 |
| 应收账款周转率 |
2.46 |
2.64 |
2.73 |
2.73 |
| 应付账款周转率 |
1.09 |
1.06 |
1.04 |
1.04 |
总结
广立微2022年业绩表现强劲，营收与净利润均实现大幅增长，主要得益于WAT设备出货量提升、EDA软件稳定增长以及上市募资带来的理财收益。公司在WAT设备领域已实现国产替代，打破海外垄断，技术能力对标国际龙头。同时，公司在成品率提升领域构建了完整的解决方案，技术优势显著。未来2年，WAT设备将成为主要业绩增长点。公司持续加大研发投入，推动产品生态矩阵的完善，巩固其在该领域的领先地位。分析师维持“买入”评级，认为公司未来业绩增长潜力较大。
