20160918-九州证券-新三板策略周报_私募基金参与新三板做市在年内推出_为完善交易制度__探路___17页_1mb

九州新三板策略周报总结

核心内容

本报告聚焦新三板市场动态与策略分析，重点探讨私募基金参与新三板做市的政策动向、市场结构变化、挂牌企业成长性及行业前景。同时，对多家新三板挂牌企业进行分析，涵盖其主营业务、行业成长性、公司成长性及市场地位等方面，为投资者提供参考。

主要观点

• 私募基金参与做市试点：年内将推出私募基金参与新三板做市业务，有助于增加做市商数量，活跃市场交易，提升价格发现功能。
• 做市商制度待完善：当前新三板做市商数量与挂牌企业数量严重失衡，需进一步扩容，私募机构的加入将有助于改善这一状况。
• 新三板市场结构优化：挂牌企业数量突破9000家，中小微企业占比达94.06%，市场定位更加清晰，监管与服务制度逐步完善。
• 差异化监管与服务制度启动：全国股转系统已推出挂牌准入负面清单、分层管理指引等政策，强化对创新层与基础层企业的差异化管理。

关键信息

市场动态

• 新增挂牌企业数量：本周新增企业数量未明确，但整体挂牌企业数量突破9000家。
• 做市成交额排名：
  • 做市转让成交额前10名中，西部超导以24,736.56万元居首。
  • 协议转让成交额前10名中，合全药业以16,395.45万元位列第一。
• 新三板做市商现状：截至2016年8月底，新三板做市商数量为86家，挂牌企业为1632家，数量明显失衡。

九州精选策略

九州新三板研究团队提出精选挂牌企业标准，包括：

1. 行业前景：聚焦医疗、信息技术、军工、精密制造等细分领域。
2. 公司成长性：从扩张潜力、市场占有率、核心技术等角度精选优质企业。
3. 市场地位：关注品牌知名度和行业竞争优势。
4. 创新层标准：
   • 标准一：近两年连续盈利，年均净利润不少于2000万元，净资产收益率不低于10%。
   • 标准二：近两年营业收入连续增长，年均复合增长率不低于50%，且营业收入平均不低于4000万元。
   • 标准三：最近60个做市转让日平均市值不少于6亿元，股东权益不少于5000万元，做市商家数不少于6家，合格投资者不少于50人。

挂牌企业分析

835505.OC 光音网络

• 行业：互联网广告与场景营销。
• 主营业务：广告家Pro.cn数字营销平台与光音小云场景无线互联解决方案。
• 财务表现：
  • 营收增长：2015年较2014年增长81.10%。
  • 净利润增长：2015年较2014年增长56.86%。
• 市场地位：在百度平台的第三方精准营销领域具有竞争优势，覆盖全国75%的网络场景。
• 是否符合创新层标准：符合标准一与标准二。

835184.OC 国源科技

• 行业：地理信息系统（GIS）。
• 主营业务：GIS软件开发、数据调查、土地规划等。
• 财务表现：
  • 营收增长：2015年较2014年增长162.14%。
  • 净利润增长：2015年较2014年增长266.88%。
• 市场地位：在国土与农地确权领域处于领先地位，拥有甲级测绘资质。
• 是否符合创新层标准：符合标准一与标准二。

430198.OC 微创光电

• 行业：建筑电气与智能电网。
• 主营业务：建筑电气安装、送变电电力工程施工、智能电网运维服务。
• 财务表现：
  • 营收增长：2015年较2014年增长151.34%。
  • 净利润增长：2015年较2014年增长557.36%。
• 市场地位：在新能源与智能电网领域具有领先地位，已服务多个知名单位。
• 是否符合创新层标准：符合标准一与标准二。

834990.OC 新数网络

• 行业：互联网广告。
• 主营业务：基于程序化购买的DSP平台服务。
• 财务表现：
  • 营收增长：2015年较2014年增长16.02%。
  • 净利润增长：2015年较2014年增长88.07%。
• 市场地位：是国内最早从事RTB规模商用的企业，已布局海外市场。
• 是否符合创新层标准：符合标准二。

做市商制度与私募参与

• 私募基金做市试点条件：
  • 实缴注册资本不低于1亿元。
  • 财务状况稳健，持续经营3年以上。
  • 近3年年均资产管理规模不低于20亿元。
  • 无证监会行政处罚记录。
  • 配备专门的做市业务部门和人员。
  • 做市业务系统符合技术规范并通过测试。
  • 成为中国证券投资基金业协会普通会员。
• 私募参与意义：
  • 增加做市商数量与种类。
  • 活跃市场交易，提升流动性。
  • 引入价值发现功能，稳定市场。
  • 为未来引入公募机构做准备。

新三板差异化管理

• 挂牌准入负面清单：明确界定不符合挂牌要求的企业类型。
• 分层管理：创新层与基础层企业分别适用不同监管与服务标准。
• 信息披露制度：推出分行业信息披露指引，首次明确挂牌负面清单。
• 治理准则：建立分行业信披体系，明确创新层企业需聘请取得任职资格的董事会秘书。

投资评级体系

法律声明

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