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国元期货研究咨询部：2022年9月12日期债市场分析总结

核心内容

2022年9月12日，国元期货研究咨询部发布报告指出，当前期债市场呈现震荡回落趋势，市场止盈心态浓厚。尽管资金面整体宽松，但经济基本面偏弱，对期债价格形成支撑，整体仍偏多震荡，建议投资者逢低做多。

主要观点

• 期债走势：本周国债期货高位回落，小幅下跌，市场止盈情绪浓厚，导致多方减仓。
• 资金面情况：央行本周公开市场0投放，资金面保持平稳宽松，月初利率处于低位。
• 经济基本面：8月经济景气偏弱，经济恢复过程放缓，但市场对年内经济形势仍保持乐观。
• 货币政策：央行下调政策利率以支持经济企稳回升，货币政策环境对期债形成中长线利多。
• 通胀预期：CPI与PPI同比涨幅均有回落，通胀预期转弱，CPI-PPI剪刀差继续上升。
• 外部环境：美联储9月加息概率较大，欧美经济体经济数据边际走弱，通胀处于高位，美国进入衰退只是时间问题。

关键信息

一、行情回顾

（一）期货市场

• 国债期货本周高位回落，小幅下跌。
• 主要合约表现如下：
  • TS2212：收盘价101.185，周跌幅0.04%。
  • TF2212：收盘价101.815，周跌幅0.19%。
  • T2212：收盘价101.305，周跌幅0.33%。
• 市场止盈心态浓厚，多方减仓导致价格回落。

（二）现券市场

• 国债现券收益率窄幅波动，全周变化不大。
• 各期限国债收益率情况如下：
  • 3M：利率1.46%，周涨跌2.0bp。
  • 1Y：利率1.76%，周涨跌4.0bp。
  • 2Y：利率2.08%，周涨跌-0.2bp。
  • 5Y：利率2.41%，周涨跌1.2bp。
  • 10Y：利率2.64%，周涨跌1.2bp。
• 10年期国债收益率运行在2.6%附近。

二、资金面分析

• 央行本周公开市场操作为0投放，资金面整体宽松。
• 主要货币市场利率小幅波动，其中：
  • FR001：利率1.25%，周涨跌0.3bp。
  • FR007：利率1.55%，周涨跌3.0bp。
  • Shibor 1W：利率1.48%，周涨跌-3.4bp。
• 资金利率低位小幅波动，市场流动性充裕。

三、综合分析

• 经济数据：8月制造业PMI为49.4%，较7月回升0.4个百分点，但仍处于收缩区间；非制造业PMI有所回落，显示经济修复过程缓慢。
• 金融数据：8月金融数据好于预期，M2增速创6年新高，社会融资规模存量增长10.5%。
• 通胀情况：CPI与PPI同比涨幅均回落，通胀预期转弱，CPI-PPI剪刀差继续上升。
• 外部环境：欧美等主要经济体经济数据走弱，但通胀仍处于高位，美联储加息预期增强。

四、技术分析及建议

• 期债在高位震荡，技术上多头趋势未尽。
• 建议投资者关注货币政策动向，逢低做多。
• 需警惕经济修复过程中可能出现的突发风险，如疫情、地产链收缩、外贸下滑等。

重要声明

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总结

当前期债市场受资金面宽松和经济基本面偏弱影响，呈现震荡回落态势。尽管经济修复过程面临一定压力，但货币政策支持仍为债市提供支撑，建议投资者关注市场动向，把握逢低做多机会。