20220912-浙商证券-A股策略周报_积极把握9月_8页_715kb

A股策略周报总结

核心观点

本报告提出，当前应积极把握9月的投资机会。核心逻辑包括：

• 宏观维度：经济仍处于温和修复窗口，市场呈现“轻指数，重结构”的特点。
• 中观维度：三季报预告将推动高景气赛道的估值切换行情，尤其是新成长领域。
• 风格判断：在经济温和复苏背景下，价值股机会以脉冲性为主，风格难以明显切换。

宏观维度：经济温和修复

经济周期与市场风格之间存在一定的关联性：

• 经济快速下行阶段：低估值防御性板块表现较好，如2012年、2018年。
• 经济强劲复苏阶段：价值股占优，如2016年至2017年。
• 经济温和复苏阶段：新兴成长板块表现突出，如2013年、2019年。

截至8月末，M2、社会融资规模存量、贷款余额同比增速仍保持在10%以上，显示经济仍处于温和修复阶段。随着稳增长政策的加码，预计未来1-2个月经济修复将持续，市场将更多关注结构性机会。

中观维度：估值切换驱动

三季报预告将为市场带来估值切换的契机，尤其是具备景气支撑的新成长领域。结合2022年中报及2023年Wind一致盈利预测，以下赛道值得关注：

大科技板块

• 风电光伏储能链：储能、风电零部件
• 汽车智能化链：车联网、智能汽车、电动车下游
• 工业智能化链：工业软件、机器人
• 半导体链：泛模拟
• 国防链：导弹及信息化、航空发动机

大消费板块

• 出行链：机场、航空、酒店
• 其他消费领域：化妆品、创新药、医疗器械、调味品、白酒、食品、中药、物业等，部分领域存在局部机会。

大周期板块

• 行业机会：机场、航空、贵金属、装配式建筑、稀土磁材等，部分行业盈利预测有所回升。

风险提示

• 疫情反复超预期
• 产业进展低于预期

投资评级说明

投资评级基于报告日后6个月内证券或行业指数相对于沪深300的表现：

证券投资评级

• 买入：涨幅超过+20%
• 增持：涨幅在+10%至+20%之间
• 中性：涨幅在-10%至+10%之间
• 减持：涨幅低于-10%

行业投资评级

• 看好：涨幅超过+10%
• 中性：涨幅在-10%至+10%之间
• 看淡：涨幅低于-10%

说明：本报告采用相对评级体系，不构成具体投资建议，投资者应结合自身情况独立判断。

相关报告

1. 《科创板22年中报：硬科技中三大亮点一一再论科创板系列》2022.09.08
2. 《【浙商策略】流动性估值跟踪：百亿基金经理加仓了哪些中小盘？》2022.09.08
3. 《真正的开始：中报才是发令枪——A股策略周报》2022.09.04

图表目录

• 图1：上证指数和M1同比的走势
• 表1：大科技板块各赛道历史归母净利润增速（累计）及预测值
• 表2：大周期板块各赛道历史归母净利润增速（累计）及预测值
• 表3：大消费板块各赛道历史归母净利润增速（累计）及预测值

法律声明及风险提示

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，已具备证券投资咨询业务资格。
• 报告信息来源于公开资料，但不保证其真实性、准确性及完整性。
• 报告仅反映作者观点，不构成投资建议，投资者需自行判断。
• 报告版权归浙商证券所有，未经授权不得复制、发布或传播。

浙商证券研究所信息

• 上海总部：杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层
• 北京地址：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层
• 深圳地址：广东省深圳市福田区广电金融中心33层
• 上海总部邮政编码：200127
• 上海总部电话：(8621)80108518
• 上海总部传真：(8621)80106010
• 研究所官网：https://www.stocke.com.cn