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国元期货研究报告总结：止盈心态浓厚 期债震荡回落

核心内容

2022年9月18日，国元期货研究咨询部发布报告指出，当前期债市场呈现震荡回落态势，主要由于市场止盈心态浓厚以及资金面边际收紧。尽管8月降息后期债一度冲高，但随后在经济修复缓慢与政策预期变化的影响下，价格有所回调。报告强调，央行货币政策动向仍是债市方向性指引，建议投资者逢低做多。

主要观点

1. 期债市场表现

• 期货行情：本周国债期货整体小幅下跌，TS2212、TF2212、T2212合约均出现不同程度的回落。
• 市场情绪：市场止盈心态浓厚，导致期债价格回落。
• 技术分析：期债在高位震荡，多头趋势未尽，技术上建议逢低做多。

2. 现券市场走势

• 收益率上行：本周国债现券收益率普遍上行，短端和中端涨幅较大。
• 关键数据：
  • 2年期国债收益率为2.11%，较上周上升3.7个基点。
  • 5年期国债收益率为2.47%，较上周上升5.2个基点。
  • 10年期国债收益率为2.67%，较上周上升3.8个基点。
• 市场支撑：基本面偏弱支撑期债价格维持高位。

3. 经济基本面分析

• 8月经济数据：总体改善，工业、消费、投资等分项增速均有所回升。
  • 工业增加值同比增长4.2%，比上月加快0.4个百分点。
  • 社会消费品零售总额同比增长5.4%，比上月加快2.7个百分点。
  • 固定资产投资同比增长5.8%，为今年以来首次回升。
• 经济修复：经济修复过程缓慢，制造业仍受疫情和缺电等因素影响。
• 通胀预期：CPI与PPI下行，通胀预期转弱，CPI-PPI剪刀差继续上升。

4. 货币政策与资金面

• 央行操作：本周央行公开市场净回笼2020亿，资金面整体宽松但边际收紧。
• 利率走势：主要货币市场利率小幅上行，但仍处低位。
  • 7天回购定盘利率为1.63%，较上周上升8个基点。
  • Shibor 1W报1.64%，较上周上升16.7个基点。
• 货币政策导向：央行强调政策空间充足，坚持稳健货币政策，不搞大水漫灌。

5. 外部环境影响

• 美联储动向：美国8月CPI超预期，市场预期美联储9月将加息75个基点。
• 外部经济：欧美等主要经济体经济数据边际走弱，通胀数据处于历史高位，美联储收紧货币政策步伐不改。

关键信息

• 8月经济数据：工业、消费、投资等指标总体改善，但制造业修复缓慢。
• 货币政策：央行净回笼2020亿，资金面边际收紧，但货币政策仍偏宽松。
• 通胀预期：CPI与PPI下行，通胀预期转弱，CPI-PPI剪刀差扩大。
• 市场建议：建议投资者逢低做多，关注货币政策动向及表述变化。
• 外部环境：美联储加息预期强化，美国进入衰退只是时间问题。

行业要闻摘要

1. 统计局数据：8月经济指标总体改善，但经济修复缓慢，失业率下降。
2. 央行表态：强调经济长期向好，货币政策空间充足，坚持稳健政策。
3. 人民币汇率：人民币对美元汇率“破7”压力已释放，汇率保持基本稳定。
4. 银行利率调整：多家股份制银行下调存款利率，被视为8月LPR调降的后续。
5. 美国CPI数据：8月CPI同比上升8.3%，高于预期，核心CPI同比上升6.3%，市场预期美联储将加息75个基点。

技术分析及建议

• 期债走势：高位震荡、小幅回落，多头趋势未尽。
• 建议策略：建议投资者逢低做多，关注货币政策动向及市场情绪变化。

重要声明

• 本报告基于公开可获得资料，力求准确可靠，但不保证其准确性与完整性。
• 报告不构成个人投资建议，投资者应根据自身情况审慎决策。

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• 通辽营业部：内蒙古通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦12层

总结

本期报告分析了2022年9月18日前一周的期债市场表现、资金面变化、经济基本面及外部环境，指出当前期债市场在止盈心态与资金面边际收紧的双重影响下震荡回落，但多头趋势未尽，建议逢低做多。同时，报告强调了央行货币政策的重要性及市场对经济修复的乐观预期，但亦提醒投资者需关注经济修复过程中的不确定风险。