20241215-浙商国际金融控股-中债策略周报_24页_2mb

中债策略周报

市场回顾与资金情况

• 利率下行：本周10年、30年国债活跃券收益率分别下行19bp、15bp，长端利率超强势下行，利率水平降至历史低位。
• 信用债表现：受监管趋严影响，信用债收益率下行幅度弱于利率债。
• 资金面：月初资金利率环比抬升，DR001、R001分别回升7、12个bps，银行体系净回笼资金，非银机构降杠杆。

宏观经济与政策

• 经济数据：11月社融增速7.8%，企业信贷为主要拖累，居民信贷有所改善。
• CPI/PPI：CPI同比0.2%，环比回落；PPI同比-2.5%，环比触底反弹。
• 政策动向：会议强调“适度宽松的货币政策”和“超常规逆周期调节”，中央经济工作会议进一步细化政策方向，包括扩大国内需求、适度宽松的货币政策等。

债券市场展望

• 近期政策暖风持续，但债市预期已部分透支。未来1-2周或为利率调整期，若出现回调可能是配置机会。
• 信用债仍受政策影响较弱，利率债在政策托底作用下，大概率在调整区间内寻找支撑。

操作建议

• 利率债：关注回调后的配置机会，做好抗波动准备。
• 信用债：整体表现弱于利率债，谨慎把握隐含评级较高品种，关注政策风险变动。