建筑行业深度研究建筑国际比较系列专题报告之一：中美日基建投资现状及历史比较-20191027-华泰证券-31页_1mb

报告摘要

建筑行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了中国、日本和美国在基建投资方面的现状与历史发展，旨在评估中国基建投资是否仍有增长空间，并为建筑板块投资提供参考依据。报告指出，尽管当前A股建筑板块估值较低，且行业下行周期尚未结束，但中长期来看，中国基建投资需求仍有望保持高位。

主要观点

中长期基建需求不悲观
- 中国基建投资占GDP比重明显高于日本和美国，且基建投资强度在面积维度上低于日本，但人均强度接近日本，说明中国仍有较大的基建发展空间。
- 长三角地区在基建投资强度方面优于日本，但人均投资强度仍较低，与日本存在差距，因此长三角仍有较大的提升空间。
- 未来中国基建投资有望在“十四五”、“十五五”期间继续保持增长，对经济稳定增长具有支撑作用。
交通基础设施仍具增长潜力
- 中国公路和铁路建设虽在总量上领先，但与美日相比仍存在差距。例如，2018年中国的公路通车里程为485万公里，低于美国673万公里和日本122.2万公里。
- 长三角地区的高速公路虽较发达，但国省干线密度仍不及日本，且通车条件（如车道数、平整度）有明显提升空间。
- 铁路方面，中国高铁里程已居世界首位，但分布不均。长三角铁路总里程为1.22万公里，不足日本2003年的50%，若以日本铁路发展速度推算，未来32年长三角铁路里程有望增长127%。
基建投资与财政状况密切相关
- 日本在1995年后由于地方财政压力增大，基建投资出现明显下滑，这对中国当前的基建投资具有一定的借鉴意义。
- 中国地方政府债务和收入压力对基建融资形成一定制约，但中长期来看，中国经济增长预期仍为基建投资提供支撑。

关键信息

基建投资对比

指标	中国	日本	美国
基建投资占GDP比重	19.6%	3.7%	2%
每平方公里投资强度（万元）	184	349	40.72
人均投资强度（亿元/万人）	1.26	1.05	1.14

长三角与日本对比

指标	日本	长三角
国土面积（万平方公里）	37.8	35.9
人口（亿人）	1.26	2.24
人口密度（人/平方公里）	333	624
基建投资强度（万元/平方公里）	349	443
人均投资强度（亿元/万人）	1.05	0.71