20241106-华创证券-新城控股-601155.SH-2024年三季报点评_住宅销售承压_商业出租率逐渐修复_5页_673kb

新城控股2024年三季报分析：住宅承压，商业稳健

核心结论：
新城控股（601155）2024年前三季度业绩承压，住宅开发收入与利润大幅下滑，但商业运营业务表现亮眼，出租率修复显著。维持“推荐”评级，2025年目标价157元。

一、业绩概览

• 营收利润大幅下滑：1-9月营收515.6亿元，同比降27.66%；归母净利润145亿元，同比降41.31%。第三季度单季营收177亿元，净利润136亿元，分别下滑40.2%和31.6%，主因毛利率下行至17.5%，较二季度降低1.9个百分点。
• 资产减值压力：1-9月资产减值损失约21亿元，四季度可能进一步计提。
• 销售疲软：合同销售金额同比下降47%，面积下滑43%，后续销售规模预计缩量，尤其三四线城市去化难度加大。

二、商业运营亮点

• 收入高速增长：吾悦广场1-9月商业运营总收入95亿元，同比大增166.4%，完成年度目标76%。
• 出租率大幅提升：截至9月底，可租面积约927万方，出租率达97.65%，较2023年同期提升16.1个百分点，商业板块盈利稳健。

三、投资建议与风险

• 评级与目标：维持“推荐”评级，调整EPS预测：2024-2026年分别为0.35元、0.4元、0.4元。基于剩余收益模型，2025年目标价157元（对应市净率0.6倍，PB 6倍）。
• 风险提示：房地产行业继续下行、市场超预期下滑。