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新城控股2021年H1点评报告总结

核心内容概述

新城控股在2021年上半年实现了显著的业绩增长，展现出在住宅与商业领域的双重优势。公司通过“住宅+商业”双轮驱动策略，不仅在住宅销售方面保持稳健增长，同时在商业运营方面也取得了突破性进展。此外，公司在融资渠道和成本控制方面表现出色，财务状况整体健康，为未来的发展奠定了坚实基础。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2021年上半年，公司实现营业收入791.05亿元，同比增长109.6%。
• 归母净利润：实现归母净利润43.06亿元，同比增长34.4%。
• 基本每股收益：基本每股收益为1.91元/股，同比增长34.5%。

住宅业务

• 合同销售：上半年合同销售金额达1177亿元，同比增长21%；销售面积1087万平方米，同比增长24%，基本恢复至2019年同期水平。
• 土地储备：新增土储面积1832万平方米，拿地金额626亿元，同比增长15%。土储规模达1.5亿平方米，可满足未来2-3年的开发需求。
• 区域布局：公司深耕长三角区域，并聚焦其他核心城市群，一二线城市土储占比38%，长三角三四线城市占比29%，其他地区三四线城市占比33%。

商业运营

• 吾悦品牌：截至上半年末，吾悦广场布局达174座，开业及管理输出105座，开业面积同比增长62%，出租率达97%，租金收入同比增长72%。
• 轻资产模式：新开业吾悦广场中有1座为商业轻资产项目，实现商业轻资产运营闭环。
• 运营成效：上半年吾悦广场客流总量近5亿人次，同比增长118%；销售总额273亿元，同比增长134%；会员人数达1237万人，同比增长25.84%。

关键信息

财务健康状况

• 净负债率：60.5%
• 剔除预收账款资产负债率：75.5%
• 现金短债比：1.44
• 融资渠道：通过公司债、ABS、中票、美元债等多渠道融资超过70亿元，平均融资成本6.6%，同比下降0.25个百分点。
• 授信额度：截至上半年末，获各大银行授信总额度达1184亿元。
• REITs计划：公司拟赴新加坡发行REITs，推动轻资产化，优化债务结构。

投资建议

• 评级：维持“推荐”评级。
• 盈利预测：预计公司2021-2022年每股收益分别为8.33元、9.56元。
• 市盈率：以9月1日收盘价35.57元计算，对应市盈率分别为4.27倍、3.72倍。
• 前景展望：公司具备较强的抗风险能力和持续增长潜力，长期表现值得期待。

风险提示

• 销售下滑
• 行业政策变动
• 融资环境波动

评级标准

行业评级

• 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
• 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
• 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

公司评级

• 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

分析师信息

• 分析师：王秋蘅
• 教育背景：英国杜伦大学金融学硕士，北京交通大学金融学学士
• 工作经历：2018年5月加入中国银河证券研究院，主要从事房地产行业及上下游产业链研究
• 联系方式：
  • 电话：(8610) 80927726
  • 邮箱：wangqiuheng_yj@chinastock.com.cn
  • 分析师登记编码：S0130520050006

市场数据