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报告摘要

市场焦点

• 美国总统特朗普将对等关税暂缓期延长至2025年8月1日，并公布了对14个国家的关税税率威胁。
• 国内政策聚焦“反内卷”调整，强调治理低价竞争并推动产业转型，但当前政策落地效果尚不明显。

主要数据

• 国内通胀：6月CPI同比上涨0.1%（转正），核心CPI同比上涨0.7%；PPI同比降幅扩大至3.6%，但环比降幅与上月持平。
• 钢材需求：终端汽车销量同比增13.8%，挖掘机销售增13.3%；钢材表需小幅回落，利润维持高位。
• 铁水产量：本周铁水产量回落至240万吨下方，但仍处高位；港口库存继续去化，显示需求韧性。

后市观点

• 钢材：短期震荡偏强运行，核心逻辑为“反内卷”政策预期与终端需求改善叠加，但需关注7月政治局会议指引及通胀政策变化。
• 铁矿石：短期震荡偏强运行，钢厂利润支撑现实需求，但需警惕关税政策落地后的市场预期演变。

核心矛盾

1. 政策分歧：反内卷供给侧调整预期与PPI持续负增长反映的需求不足并存。
2. 终端需求：汽车等终端消费改善，但CPI修复力度不足，需求扩张可持续性存疑。
3. 外部风险：关税政策延期阶段性缓解市场压力，但对新兴市场出口转向趋势需持续监测。

数据要点

市场动态

• 6月中国PPI同比下降3.6%，环比下降0.4%；CPI同比上涨0.1%，核心CPI同比上涨0.7%。螺纹钢现货价格偏强运行，基差收缩。
• 全国高炉开工率83.15%，电炉开工率63.59%；铁水产量环比下降至239.81万吨。港口库存小幅下降，钢厂进口矿库存上升。

终端跟踪

• 汽车：6月产销同比增11.4%和13.8%，新能源占比提升。
• 挖掘机：6月销量增13.3%，国内增速改善，出口增速仍强。
• 钢材出口：对越南热卷反倾销税实施，但出口转向非洲、拉美市场，结构变化需跟踪。

风险提示

• 各国加征关税政策落地超预期；
• “反内卷”政策实质性推进不及预期；
• 钢厂利润高位导致减产可能性增加。

后市研判

• 钢材：短期情绪偏好，交易预期为主；长期需观察政策实际落地效果。
• 铁矿石：现实需求支撑价格运行区间，短期偏强震荡；关税政策若如期落地，对价格形成扰动，需密切跟踪8月1日后的市场变化。