20230305-国信证券-造车新势力系列十九_蔚来理想发布2022年财报_零跑C11增程版起步价15万_35页_8mb

造车新势力系列十九总结

核心内容概览

2023年2月，中国新能源汽车市场迎来节后恢复期，整体交付量环比上升。在造车新势力中，埃安、理想、蔚来位列前三名，分别交付3.0万辆、1.7万辆、1.2万辆，同比增幅分别为+253%、+98%、+98%。零跑C11增程版于2023年3月正式发布，售价为14.98-18.58万元，具备高性价比优势。

主要观点

• 埃安销量领先：埃安在2023年1-2月累计销量达4.0万辆，同比增长+64%，其中2月销量达3.0万辆，同比+253%，成为新势力销量冠军。
• 蔚来持续发力：蔚来在2022年销量达12.2万辆，同比增长34%，但四季度毛利率和净利率分别降至4%和-36%。蔚来正在推进EC7等多款新车交付，并计划在2023年实现老车型全面升级。
• 理想领跑增程式市场：理想汽车2022年销量达13.3万辆，同比增长47%。理想L7于2023年2月发布，预计3月初交付。理想在四季度实现净利润3亿元，扭亏为盈。
• 小鹏调整战略，布局智能与电动化：小鹏在2023年2月交付6,010辆，同比下降3%，但环比上升15%。公司正在推进800V高压平台与SIC电驱技术，以提升充电效率与续航能力。小鹏G9搭载800V高压平台，实现充电5分钟续航200公里，计划2023年逐步开放城市NGP功能。
• 零跑加速布局：零跑在2023年2月销量为3,198辆，环比上升181%。公司推出C11增程版，实现CLTC纯电续航285公里，综合续航1024公里，具备竞争力。零跑计划2025年前推出八款新车，实现多车型战略。
• 哪吒深耕下沉市场：哪吒汽车2023年2月交付10,073辆，同比增长42%，环比增长67%。公司依托360集团资源，采用“云海计划”下沉至三四线城市，实现轻资产、高覆盖的渠道布局。

关键信息

2023年2月交付量及同比环比

蔚来与理想2022年业绩

2022年四季度业绩

投资建议

• 整车厂推荐：重点推荐比亚迪、吉利汽车、蔚来-SW、小鹏汽车-W。
• 零部件推荐：关注德赛西威、拓普集团、星宇股份、骆驼股份等公司，尤其是与造车新势力产业链相关的自主崛起企业。

风险提示

• 宏观经济放缓：可能影响消费者购买力。
• 新能源补贴退坡：可能对新势力车企的盈利能力产生压力。
• 行业竞争加剧：对整车厂的盈利能力构成挑战。

重点公司盈利预测及投资评级

行业趋势与技术发展

• 800V高压平台：小鹏G9搭载800V高压平台，提升充电效率，实现充电5分钟续航200公里。
• 碳化硅（SIC）技术：小鹏采用SIC电驱系统，电驱综合效率达94.6%，显著提升续航与性能。
• 增程式技术：理想、问界、零跑等车企均在增程式技术上发力，以提升综合续航和降低油耗。
• 智能驾驶：蔚来、理想、小鹏均在智能驾驶领域持续投入，蔚来NAD、理想L8的高速NOA、小鹏城市NGP等技术逐步落地，提升用户体验。

总结

2023年2月，造车新势力整体交付量上升，埃安、理想、蔚来表现突出。蔚来和理想在四季度实现销量增长与盈利改善，小鹏在智能驾驶和电动化方面持续布局，零跑则以高性价比产品切入市场。整体来看，新势力车企在技术、产品和渠道布局上不断优化，未来有望在新能源汽车市场中持续发力。