20230129-华安证券-电力设备行业周报_特斯拉业绩超预期_产业链降价促大储发展_26页_1mb

特斯拉业绩超预期，产业链降价促大储发展总结

核心内容

2022年全球新能源车销量达到1082.4万辆，同比增长61.6%，其中中国贡献688.4万辆，同比增长96.9%，新能源车渗透率提升至25.6%。特斯拉2022年营收814.62亿美元，净利润125.56亿美元，Q4净利润35.87亿美元，远超市场预期。2023年特斯拉全年销量目标为180万辆，其新车Semitruck已交付，Cybertruck预计2023年中量产，4680电池预计2024年大规模放量。

随着新能源车销量增长和政策推动，工商业储能市场开始起步。国家能源局推动更多工商业用户直接参与电力交易，加速储能发展。逆变器企业如固德威、阳光电源业绩超预期，阳光电源2022年Q4大储净利润率提升明显。硅料、锂价下跌有助于降低产业链成本，实现光伏+储能新平价，推动大储发展。

主要观点

1. 特斯拉业绩超预期：特斯拉2022年财报表现亮眼，节后市场有望反弹。
2. 关注高壁垒环节：建议优先关注隔膜、电池厂及锂资源公司。
3. 新技术方向：建议关注复合铜箔、钠电池、电池回收利用等新技术环节。
4. 工商业储能发展：政策推动下，2023年将是工商业储能起步之年。
5. 产业链降价：锂价、硅料价格下跌，有利于大储发展，实现成本覆盖。

关键信息

1. 2022年新能源车市场表现

• 全球新能源车销量：1082.4万辆，同比+61.6%
• 中国新能源车销量：688.4万辆，同比+96.9%
• 新能源车渗透率：25.6%，同比+12.4pct
• 全球市场占有率：63.6%，同比+10.3pct

2. 特斯拉财务表现

• 2022年营收：814.62亿美元，同比+51%
• 2022年净利润：125.56亿美元，同比+128%
• Q4净利润：35.87亿美元，同比+59%
• 2023年销量目标：180万辆

3. 2023年新能源车及储能趋势

• 特斯拉降价，Model 3和Model Y价格创历史新低
• 新车型Model 2预计售价低于Model 3，将抢占中低端市场
• 新能源车渗透率快速提升，推动电池成本控制成为焦点
• 储能市场逐步发展，政策推动工商业用户直接参与电力交易

4. 产业链价格变化

5. 储能相关进展

• 纬景储能：启用锌铁液流电池电堆智能产线，推动储能产业智能制造
• 大众汽车与华友钴业合作：发布“30KW78KWh全时域主动均衡梯次移动储能系统”，基于退役动力电池
• 华友钴业：签订三元前驱体长单，供应量达17.5万吨，对应电池容量125GWh

6. 投资建议

投资主线一：电池厂环节

• 推荐企业：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技、比亚迪等
• 理由：锂电行业高景气度持续，材料价格逐步回落，电池厂毛利率有望回升

投资主线二：锂资源环节

• 推荐企业：科达制造、天齐锂业、融捷股份、盛新锂能等
• 理由：锂供给需求差持续，供需支撑高锂价，产业链利润上移

投资主线三：中游材料及新技术

• 推荐企业：美联新材、璞泰来、东威科技、光华科技、德方纳米、当升科技、容百科技等
• 理由：设备、技术壁垒高，扩产有限，高端产能紧缺，新技术如复合铜箔、钠电池、电池回收等具备发展潜力

7. 行情概览

• 1月16日至20日，锂电产业链整体上涨1.92%，沪深300上涨2.63%，电力设备（申万）上涨3.00%
• 子行业涨跌幅：
  • 电池：+0.69%
  • 充电桩及设备：+3.34%
  • 正极及前驱体：+2.92%
  • 锂钴：+6.10%
  • 负极：+0.14%
  • 铝塑膜：+2.80%
  • 导电剂：+7.29%
  • 电驱电控：+0.21%
  • 集流体：+4.02%
• 个股涨幅前五：天齐锂业（+9.7%）、融捷股份（+9.6%）、天奈科技（+9.3%）、湘潭电化（+8.0%）、盛新锂能（+7.0%）
• 个股跌幅前五：鹏辉能源（-5.6%）、新宙邦（-5.2%）、比亚迪（-3.1%）、天赐材料（-2.5%）、伯特利（-2.5%）

8. 风险提示

• 新能源汽车发展不及预期
• 相关技术出现颠覆性突破
• 产品价格下降超出预期
• 产能扩张不及预期、产品开发不及预期
• 原材料价格波动

建议关注公司

行业动态

• 纬景储能：启用锌铁液流电池电堆智能产线，推动储能产业智能制造
• 大众与华友钴业合作：打造梯次储能系统，推动退役动力电池再利用
• 华友钴业：签订三元前驱体长单，进一步巩固其在新能源产业链中的地位
• 维视智造：提供机器视觉检测方案，助力锂电企业降本增效
• 动力电池技术：高镍化、M3P、钠电池、高锰铁镍等新材料体系逐步浮出水面

总结

特斯拉业绩超预期，带动市场反弹。新能源车市场持续增长，渗透率提升，推动电池成本控制成为重点。工商业储能起步，政策推动下市场空间广阔。产业链降价，加速大储发展，相关企业盈利有望改善。建议关注电池厂、锂资源、中游材料及新技术环节。同时，需警惕新能源汽车发展不及预期、技术突破、价格下降、产能不及预期等风险。