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大越期货沥青期货早报总结（2025年7月17日）

报告基本信息：

• 发布者：大越期货投资咨询部
• 分析师：金泽彬，从业资格证号F3048432，投资咨询证Z0015557
• 联系方式：0575-85226759
• 业务资格：证监许可【2012】1091号（期货交易咨询业务）
• 免责声明：报告非期货交易咨询业务服务，观点和信息仅供参考，不构成投资建议；市场有风险，投资需谨慎。

主要内容总结

1. 供给端分析

• 2025年7月国内沥青总计划排产量为253.9万吨，环比增加5.9%，同比增加23.4%，供给压力高位。
• 周度产能利用率为33.9166%，周环比上升，炼厂数量增产，预计后续供给压力继续增加。
• 检修量环比减少，但总体供应宽松。

2. 需求端分析

• 需求普遍低迷：重交沥青开工率32.7%，建筑沥青开工率18.2%，改性沥青及道路改性沥青开工率低于历史平均水平。
• 下游如防水卷材开工率下降，需求恢复不及预期，受欧美经济衰退和高价位货源抑制需求影响。

3. 成本与库存分析

• 成本端：日度加工利润亏损，原油走弱支撑减弱，沥青-延迟焦化利润差减少。
• 库存端：社会库存周环比微降，但厂内和港口库存累库，库存去库与累库矛盾突出，反映需求偏弱。

4. 盘面与价格预期

• 盘面中性：MA20向下，09合约期价在MA20上方；主力持仓净多，但多头减少。
• 预期：短期内沥青2509合约窄幅震荡，区间3598-3648元/吨；风险包括原油价格波动和沥青焦化利润差变化。

5. 关键风险与多空因素

• 利多：原油成本支撑；
• 利空：需求下行、供给过剩、高库存累库。
• 风险点：原油走势、石油焦产量变化。

6. 供需平衡

• 数据显示，产量波动大，需求跟不上供给，库存变化导致供需矛盾。
• 2025年7月供需表显示，进口和出口量均受影响，需关注季节性因素。

总体观点：供给压力高位，需求恢复不及预期，价格短期震荡为主，建议投资者谨慎操作，关注库存变化和原油动态。