低空经济振翅高飞，2023年年报开始发布_12页_931kb

低空经济与军工行业周观察总结（2024年3月17日）

核心内容概览

2024年3月17日，军工行业周观察指出，低空经济正成为新的经济增长点，受到中央及地方政策的高度重视。同时，航天科技集团董事长陈鸣波的任职以及可重复使用火箭的研发进展也引发了市场关注。此外，2023年年报开始陆续发布，部分上市公司业绩表现良好，SpaceX“星舰”第三次试飞取得重要突破，标志着其商业航天发展迈上新台阶。

主要观点与关键信息

1. 低空经济：新兴新质，政策推动

• 定义：低空经济是以民用有人驾驶和无人驾驶航空器为主，以载人、载货及其他作业等多场景低空飞行活动为牵引，带动相关领域融合发展的综合性经济形态。
• 政策支持：
  • 2023年中央经济工作会议将“低空经济”提升至“战略性新兴产业”的高度。
  • 2024年政府工作报告首次提及“低空经济”。
  • 全国已有二十多个省将低空经济写入地方2024年政府工作报告。
• 产业链结构：
  • 低空基础设施、低空飞行器制造、低空运营服务、低空飞行保障。
  • 基础设施是优先受益板块，受国家及地方政策推动，具备乘数效应。
• 应用场景拓展：低空经济通过“低空+”模式，拓展至农业、电力、物流、医疗、旅游等领域。

2. 航天科技集团董事长任职与可重复使用火箭研发

• 董事长任命：陈鸣波同志任中国航天科技集团有限公司董事长、党组书记。
• 火箭研发进展：
  • 我国正在研制4米级、5米级可重复使用火箭，计划分别于2025年和2026年首飞。
  • 已完成垂直起降悬停试验，突破可复用火箭关键技术。
  • 可重复使用火箭具备低成本、高效率、环保等特点，是未来太空探索的重要方向。

3. 2023年年度报告发布情况

• 整体表现：航空产业链公司业绩稳定，多数保持增长。
• 部分公司业绩数据：
  • 中直股份：营收增长19.81%，归母净利润增长14.11%。
  • 中航光电：营收增长26.75%，归母净利润增长22.86%。
  • 中航机载：营收增长4.63%，归母净利润增长39.62%。
  • 中航高科：营收增长7.50%，归母净利润增长34.90%。
  • 中无人机：营收下降3.94%，归母净利润下降18.27%。
  • 中航重机：营收增长0.07%，归母净利润增长10.70%。

4. SpaceX“星舰”第三次试飞成功

• 试飞结果：首次达到入轨速度，但未完成全部试验目标。
• 技术进展：
  • 对推进剂加注、过滤、泄漏控制、防火性能等方面进行了升级。
  • 验证了多发动机并联、级间热分离等关键技术。
  • 初步验证了在轨加注技术，对未来运载火箭的可重复使用能力具有重要意义。

建议关注方向及核心受益标的

1. 航空产业链上下游

• 上游材料领域：具备规模效应和壁垒，如中航沈飞、中直股份、中航西飞、航发动力、西部超导、振华风光、航材股份、图南股份、航亚科技。
• 下游运营服务：如中无人机、航天彩虹、广联航空、航天南湖。

2. 商业航天核心受益标的

• 推荐标的：国博电子、铖昌科技、航天智装、航天电子、中科星图、成都华微。

3. 低空经济核心受益标的

• 推荐标的：中无人机、航天彩虹、航天电子、广联航空、航天南湖。

风险提示

• 收入确认的不确定性。
• 新型装备的研发及批产进程不达预期。
• 国防军工行业改革不及预期。

行情回顾

• 国防军工指数：本周上涨1.95%，年跌幅达6.94%。
• 行业估值：当前PE（TTM）为47.30倍（申万），5年分位点1.57%；中信PE（TTM）为56.68倍，5年分位点7.25%。
• 个股表现：
  • 涨幅Top5：普天科技（+36.15%）、广联航空（+27.74%）、纵横股份（+23.31%）、应流股份（+23.17%）、迈信林（+19.38%）。
  • 跌幅Top5：国光电气（-18.29%）、中国船舶（-8.41%）、中国动力（-7.32%）、陕西华达（-5.37%）、七一二（-4.28%）。

本周重要公告回顾

• 航亚科技：2024年Q1业绩预测，营收和净利润均实现增长。
• 航天智装：2023年业绩快报，营收和净利润同比大幅增长。
• 中航光电：2023年业绩增长显著，2024年计划投资23.7亿元。
• 中直股份：完成对哈飞集团、昌飞集团股权的过户。
• 中航高科：2023年营收和净利润增长，2024年预计关联交易金额增加。

本周重要新闻回顾

• 航天科技火箭技术（上海）有限公司成立，注册资本6亿元。
• C919与ARJ21飞抵印尼进行静态展示。
• 国产30MW级燃气轮机完成海外供货并实现商业运行。
• 土耳其TF6000涡扇发动机首次试验。
• 美国哥伦比亚级核潜艇交付推迟至2028年。
• SpaceX第三次星舰试飞成功，首次达到入轨速度。
• 日本Space One火箭首飞失败，火箭实验室电子号成功发射日本卫星。
• 印度LCA战机首次坠毁，“烈火5”导弹成功试射。
• 欧盟同意向乌克兰提供50亿欧元军援。
• 胡塞武装完成高超音速导弹测试。
• 河南计划2025年完成38颗卫星组网。

参考报告

1. 《军工行业周观察20240310—全面提升新兴领域战略能力，2024年国防军费预算发布》
2. 《军工行业事件点评—2024年国防军费预算发布，同比增长7.2%》
3. 《军工行业周观察20240303—航空工业召开国企改革推进会，航天科技集团发布蓝皮书》

评级说明

• 股票评级：
  • 强烈推荐：预期公司股价涨幅超越基准指数20%以上。
  • 增持：预期公司股价涨幅超越基准指数5%-20%之间。
  • 中性：预期公司股价变动幅度介于±5%之间。
  • 减持：预期公司股价表现弱于基准指数5%以上。
• 行业评级：
  • 推荐：行业基本面向好，预期行业指数超越基准指数。
  • 中性：行业基本面稳定，预期行业指数跟随基准指数。
  • 回避：行业基本面转弱，预期行业指数弱于基准指数。

重点公司财务指标（部分）

总结

低空经济作为新质生产力，正迎来政策与市场的双重推动，低空基础设施板块优先受益，应用场景持续拓展带来新的增长点。航天科技集团在可重复使用火箭研发上取得关键进展，标志着我国商业航天能力提升。2023年年报显示，航空产业链整体业绩稳健，部分公司表现突出。SpaceX“星舰”第三次试飞成功，为商业航天发展注入新动力。市场对相关核心受益标的表现出较强关注，投资评级以“强烈推荐”和“增持”为主。风险提示包括收入确认、研发进度和改革预期等。