深度报告-20240425-国海证券-莱斯信息-688631.SH-深度报告_空管指挥系统龙头_低空经济振翅高飞_53页_3mb

莱斯信息深度报告：低空经济龙头企业分析（增持评级）

一、核心要义与市场定位

• 低空经济加速崛起：2024年被写入政府工作报告，预计2035年市场规模将冲击35万亿元。公司是民航空管系统龙头，深度布局空管自动化、低空飞行服务等方向，受益于“8+N”区管体系建设，2022年市场占有率达42%。
• 三大业务稳定增长：2023年三大核心业务收入约1676亿元，盈利能力优秀，毛利率与人均创利持续提升，2019-2023年归母净利润CAGR达38%。

二、低空经济布局与竞争优势

• 空管自动化系统：全国市占率42%，率先国产化，中标第一批国产化系统升级项目。
• 低空基础设施建设：承建江苏首个A类飞行服务站，推进无人机试验云及飞行服务平台构建，力争成为低空智联核心服务商。
• 城市治理能力：覆盖全国300余城市及海外市场，产品涉及交通信号控制、公共信用平台、应急管理等领域。

三、财务表现与盈利预测

• 2023年业绩拐点：营收167.6亿元（+6%），净利润132亿元（+48%），毛利率28.2%。
• 业务结构优化：三大主业均衡发展，民航空管成长性突出（预计2024-2026年CAGR超30%）。
• 估值与评级：当前PE 38倍，下调至“增持”评级，2024-2026年EPS依次为0.98元、1.21元、1.48元。

四、投资风险与展望

• 核心风险：技术研发跟进能力不足、人才流失、宏观经济下行、行业竞争加剧及低空经济落地不及预期。
• 关键看点：低空经济政策红利释放、国产化替代加速、创新业务如飞行服务平台商业化落地。

莱斯信息作为低空经济核心参与者，技术积淀深厚，拥有空管系统龙头地位及城市治理多场景应用优势，增长潜力显著。