深度报告-20220526-国盛证券-青鸟消防-002960.SZ-市场扩张进行时_消防安全龙头振翅高飞_28页_2mb

青鸟消防（002960.SZ）总结

核心内容

青鸟消防是一家深耕消防报警行业二十年的龙头企业，依托北大青鸟环宇科技，形成了“3+2+2”的业务体系，涵盖通用消防报警、应急照明与智能疏散、工业消防、气体检测及智慧消防等。公司通过持续的技术创新和市场扩张，逐步实现从传统消防产品向智慧消防系统的转型，且在工业消防和储能消防领域取得显著进展。

主要观点

• 市场扩张：公司以民用消防为基本盘，不断拓展业务边界，形成“一站式”消防安全产品与服务闭环，未来有望进一步提升市场份额。
• 应急疏散业务：受益于政策导向，应急疏散市场从传统灯具厂商向消防报警企业迁移，公司已形成多品牌矩阵，2021年实现营收6.6亿元，同比增长266.2%。
• 工业消防：工业消防市场更为细分，毛利率更高，国产化程度低。公司通过收购惟泰安全、正天齐等企业，逐步切入工业消防领域，2021年气体检测业务营收突破1亿元，2022年一季度中标多个代表性项目。
• 储能消防：作为高增长赛道，预计2025年市场规模达42.6-67.1亿元，公司已布局储能消防，中标多个项目，未来有望成为新增长点。
• 财务表现：公司2021年营收38.63亿元，同比增长53.0%，归母净利润5.30亿元，同比增长23.2%。2022-2024年营收及净利润预计持续增长，PE估值逐步下降，公司盈利能力和估值水平有望持续提升。
• 技术优势：公司自主研发“朱鹅”芯片，提升产品性能和竞争力，降低制造成本，增强品牌影响力。
• 品牌建设：青鸟消防为国内首屈一指的消防报警品牌，久远消防等子品牌覆盖中低端市场，品牌建设成效显著。

关键信息

业务体系

• 三架马车：通用消防报警、应急照明与智能疏散、工业消防
• 两颗新星：气体类自动灭火、气体检测业务；智慧消防、家用消防

市场增长

• 民用消防报警市场：总规模约270亿元，2021年增速达32.7%
• 智能疏散市场：增速达164.5%，预计未来持续高速增长
• 工业消防市场：毛利率50%-70%，行业集中度低，公司具备国产替代潜力
• 储能消防市场：预计2025年市场规模达42.6-67.1亿元，CAGR超100%

财务预测

• 2022-2024年营收：50.01/68.22/90.01亿元
• 2022-2024年归母净利润：6.68/9.34/12.31亿元
• PE估值：17.6/12.6/9.5倍
• EPS：1.37/1.91/2.52元/股
• ROE：15.8%/18.7%/20.5%

风险提示

• 政策推进不达预期
• 市场竞争加剧
• 新业务推进不达预期

投资建议

首次覆盖，给予“买入”评级。公司具备良好的成长性，技术积累深厚，品牌影响力强，未来在智能疏散、工业消防及储能消防等领域有望持续贡献业绩增长。

财务指标概览

业务结构与增长

技术与品牌优势

• 自主研发“朱鹅”芯片，提升产品性能与竞争力
• 青鸟消防品牌连续十三年获得“十大报警品牌”称号
• 久远消防品牌覆盖中低端市场，直销策略提升品牌影响力
• 品牌建设成效显著，公司拥有多个认证及资质，产品覆盖全球市场

市场竞争与行业趋势

• 消防报警行业CR2不足20%，具备提升空间
• 智慧消防成为行业趋势，NB-IOT技术赋能
• 工业消防毛利率高，公司具备技术优势与客户基础
• 储能消防为新兴市场，政策支持下有望快速成长

总结

青鸟消防在传统消防报警市场稳步增长的基础上，积极布局智能疏散、工业消防及储能消防等新兴领域，通过技术自研、品牌建设及销售策略优化，实现业绩持续增长。公司具备良好的财务表现和市场前景，未来有望在多个业务板块实现突破，成为消防安全行业的领军企业。