20241104-申港证券-比亚迪-002594.SZ-三季报点评_毛利率环比提升明显_高端化可期_4页_787kb

比亚迪（002594SZ）三季报点评

投资摘要

• 行业地位稳固：2024年前三季度新能源汽车销量275万辆，同比增长321%，维持龙头地位。
• 海外拓展加速：三季度海外新能源乘用车销量达298万辆，同比增105%，全年目标或超40万辆。
• 盈利能力改善：毛利率提升明显，三季度单季度毛利率环比增长32 pct至2189%，盈利韧性增强。

财务表现

• 前三季度营收5023亿元（+189%），净利252亿元（+181%）。
• 三季度营收2011亿元（+240%），净利116亿元（+115%）。
• 预计2024年销量超400万辆，毛利率、盈利能力持续优化。

核心优势与战略

• 技术领先：掌握刀片电池、DM技术、云辇等核心技术，构建高端豪华品牌矩阵。
• 全面推进国际化，加速欧洲、亚太、美洲等市场布局。
• 垂直整合能力强，产业链协同进一步优化，应对原材料波动韧性高。

投资建议

• 预测2024-2026年营收和净利润年均增速分别达211%、244%。
• 给予2025年25倍PE估值，目标价422元，市值约12289亿元。
• 维持“买入”评级，重点关注其品牌高端化和全球出海进程。

风险提示

• 新能源车销量波动、海外扩张不及预期、原材料价格上行风险需关注。