深度报告-20240827-财通证券-龙佰集团-002601.SZ-钛白粉全球龙头_钛全产业链布局打造核心优势_27页_1mb

龙佰集团（股票代码：002601）是一家在钛白粉产业链中占据领先地位的企业，产品涵盖钛白粉、海绵钛和新能源材料等多种领域，是中国唯一贯通钛全产业链的钛白粉生产商。

公司产能规模庞大，当前钛白粉年产能达到151万吨，位居全国第一，产能占比更是高达全国25.91%。凭借自产钛精矿，公司保障了原材料供应，推动了“钛、锆、钒、铁、钪”等多元素下游产业协同发展。同时，公司拥有硫酸法及氯化法两条钛白粉生产工艺，前者成本较低但需大量钛精矿，后者技术先进，单吨原料消耗及投资额更低，具有更强竞争力。结合产业链协同优势，公司不仅强化原材料成本控制，还通过硫酸法工艺节约相应原料和蒸汽，进一步降本增效。

公司的海绵钛板块也在稳步发展，已具备全球最大的8万吨/年海绵钛产能，2023年市占率达22.41%，即将进入达产阶段，为高纯海绵钛产品市场的拓展奠定基础。此外，公司积极布局新能源产业链，围绕“钛、锆、锂”三条材料线，推进磷酸铁锂、石墨负极等锂电池材料的发展，通过副产物再利用实现成本优势。

总体上看，公司凭借全产业链布局推动成本优化，通过环保技术实现可持续发展，并在新能源布局上取得突破，未来成长空间广阔。财通证券给予“增持”评级，预计2024-2026年归母净利润可达352.5/435.2/577.6亿元，对应动态PE为1040/842/635倍。投资者需关注原材料价格波动、限售股解禁及汇率风险等因素。