20230423-国信期货-有色（镍）月报_宏观利多情绪增加_镍价回涨_12页_2mb

镍市场分析总结（国信期货报告）

主要结论

• 2023年4月，镍价整体震荡上涨，沪镍主力合约上涨约63%，LME期镍上涨约43%。
• 上行原因包括宏观利多情绪走强、一级镍供应放量不及预期和供应端挺价意愿。
• 预计5月镍价呈震荡下行走势，供应过剩局面持续。

全球宏观分析

• 4月美国CPI和PPI数据超预期下滑，美联储5月加息概率降至69%，市场预期降息周期临近。
• 中国经济数据好于预期，宏观乐观情绪提升，支持有色金属板块。
• 全球通胀粘性高，美联储加息路径可能难改。

消息面热点

• LME宣布两年镍改革计划，增加流动性，提供快速上市通道。
• 上期所和LME下调镍合约保证金，旨在促进市场流动性和实体服务。
• 政策调整预计增强期镍流动性，但结构性分歧仍存。

基本面分析

供给端

• 镍矿：菲律宾雨季结束，镍矿出口量回升，但矿厂挺价意愿强。
• 电解镍：产量爬坡中，5月可能释放更多产能，但前期供应预期被调整。
• 镍铁：产量小幅回暖，但受下游需求影响，铁厂减产压力大。
• 硫酸镍：供应过剩，产量高，价差缩小，需求复苏不及预期。

需求端

• 不锈钢：需求偏弱，库存压力大，终端消费乏力。
• 合金电镀：需求不振，消费修复需时。
• 新能源：需求被动去库，新能源车销量不及预期，但锂盐价格下跌或刺激需求回暖。

库存情况

• LME和上期所镍库存处于历史低位，流动性紧缺支撑价格。

后市观点与操作建议

• 建议短期关注反弹节奏，长期空单可持有。
• 风险点包括库存低位持续和政策不确定性。