20230423-国信期货-工业硅季报_低位震荡_上行动力不足_12页_6mb

工业硅季报总结

主要结论

4月份工业硅价格已跌至北方硅企生产成本线，进一步下跌可能引发更多企业减产。但四川电价下调，部分企业仍有利润空间，可能复产。供给端减量空间有限，新增产能投入加大压力，供需不平衡状况持续。
需求端持续疲软，有机硅需求仍未改善，多晶硅产量增长压力上游报价，铝合金需求短期稳定但出口减量，整体需求改善空间不大。
供需双弱、需求不高，库存缓慢下降，工业硅行情预计在15000元/吨附近震荡，向上驱动不足。
关注云南干旱限电情况，若干旱未缓解，市场可能出现资金炒作。

价格回顾

4月价格呈现底部震荡，现货单边下行明显，期货盘面强于现货。

基本面分析

供给端

• 北方硅企成本线上压力大，四川电价下调可能刺激复产。
• 新增产能投放存在较大压力。

产品结构

• 4210与5530价差拉大，说明不同牌号价格走势分化。

成本与利润

• 生产成本主要受石油焦、电极等原材料和电价影响。
• 生产利润下降，月产量同比高速增长。

下游需求

多晶硅产业链

• 产业链价格下行，产能维持高位，新增产能试产可能增加产量压力。

有机硅产业链

• 有机硅持续亏损，生产开工率、产量虽有增长但市场反应不佳。
• 终端需求疲软，房地产、汽车等行业终端需求复苏力度不足。

铝合金产业链

• 当前需求稳定，出口需求下滑明显。

出口

• 出口利润极差，出口数据下滑。

产业链库存

• 上游库存高企，但开始下行。
• 多晶硅库存高企，存在累库压力。

后市观点

• 工业硅基本面供需两难改善，价格震荡格局为主，上行驱动不足。
• 建议关注云南限电干旱缓解情况，若持续将带动资金介入。