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3月白酒价格环比下行，贵州持续推进酒企产能建设

核心内容

上周（2023年03月27日-04月02日），食品饮料板块整体表现优于上证综指，申万食品饮料指数上涨2.33%，在31个子行业中排名第6。其中，啤酒板块涨幅最大，达到6.74%，其次是保健品（+5.19%）和其它酒类（+4.43%）。白酒板块上涨2.40%，贵州茅台和五粮液分别上涨2.33%和2.06%。

主要观点

行业整体表现

• 食品饮料板块整体表现优于大盘，涨幅2.33%。
• 各子板块多数上涨，啤酒涨幅领先。
• 乳制品板块小幅下跌（-0.03%），其余板块涨幅普遍。

白酒价格与市场动态

• 3月中旬白酒环比价格总指数下跌0.01%，名酒环比价格指数下跌0.03%，地方酒环比价格指数上涨0.02%。
• 飞天茅台批价维持在3060元/瓶，散瓶价格维持在2850元/瓶。
• 五粮液普五（八代）价格上涨至935元/瓶，泸州老窖国窖1573价格上调30元/瓶。

产能扩张与行业趋势

• 贵州持续推进白酒产能建设，发布30亿元和62.4亿元的酱香白酒生产项目，新增9个酱香白酒项目。
• 生态酿酒团标项目启动，推动行业高质量发展。
• 贵州茅台2022年实现营业收入1275.54亿元，同比增长16.53%；净利润627.16亿元，同比增长19.55%。

啤酒行业动态

• 2023年1-2月中国啤酒产量524.8万千升，同比下降1.2%。
• 华润雪花推出亚运会官方指定啤酒“西湖啤酒.醉西湖”，助力西湖文旅产业发展。
• 燕京啤酒瓶盖项目加紧落地，同时推出主题邮局，推动啤酒文化与邮政文化的融合。

大众食品板块

• 零售咖啡品牌“隅田川咖啡”获数亿元C轮融资，未来发展可期。
• 疫情常态化后，线下消费场景恢复，推动大众食品需求增长，建议关注乳制品、调味品、预制菜、速冻食品、卤制品等领域的龙头企业。

关键信息

市场表现

• 上证综指上涨0.22%，申万食品饮料指数上涨2.33%，跑赢大盘2.11个百分点。
• 年初至今申万食品饮料指数上涨4.41%，跑输上证综指1.53个百分点。

个股表现

• 领涨个股：顺鑫农业（+15.04%）、古井贡酒（+7.36%）、老白干酒（+4.57%）。
• 领跌个股：元祖股份（-9.03%）、良品铺子（-4.95%）。

北向资金动态

• 截至3月31日，贵州茅台北向资金净流入16亿元，持股比例为7.26%。
• 五粮液和泸州老窖北向资金持股比例分别提升至6.78%和3.95%。

行业投资建议

• 白酒：建议关注高端、次高端白酒企业的配置机会，受益于宴席、送礼场景恢复。
• 啤酒：建议关注高端化啤酒龙头，行业高端化、规范化进程加速。
• 大众品：建议关注乳制品、调味品、预制菜、速冻食品、卤制品等领域的龙头企业。

风险因素

1. 政策风险：政策变化可能对白酒等板块造成较大影响。
2. 食品安全风险：食品安全问题可能影响消费者信任和行业发展。
3. 疫情风险：疫情反复可能影响消费复苏和行业供需。
4. 经济增速不及预期风险：白酒等子板块具有一定的周期性，经济增速不及预期可能带来压力。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300指数涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300指数涨幅10%至-10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300指数跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对沪深300指数涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对沪深300指数涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对沪深300指数涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对沪深300指数跌幅5%以上。

风险提示

• 投资建议基于相对评级体系，具体投资决策需结合个人情况。
• 报告不构成具体证券买卖建议，仅供参考。

证券分析师承诺

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