20230403-东吴证券-食品饮料行业跟踪周报_白酒渠道改革持续_餐饮降本增效弹性显著_12页_642kb

食品饮料行业跟踪周报总结

核心内容

本周食品饮料行业周报主要围绕白酒、大众品、泛餐饮三大板块展开，分析了各公司的经营状况、战略调整及市场前景。整体来看，行业在疫情后逐步复苏，部分企业通过渠道改革、降本增效、产品创新等方式增强竞争力。

主要观点

白酒板块

• 金种子酒：通过与华润渠道合作，推出“头号种子”新品，旨在解决白酒价格倒挂和渠道压货问题，强化光瓶酒市场。
• 贵州茅台：2022年高质量完成业绩目标，直销占比达40%，全年收入增长15%。技改后茅台酒产能有望从5.6万吨提升至7.6万吨，产品价格提升超预期。

大众品板块

• 蒙牛乳业：2022年收入增长5.1%，经营利润增长11.6%。鲜奶与冰淇淋成为核心增长点，整体利润率向好。
• 莱茵生物：收入符合预期，植提业务稳步增长，特别是天然甜味剂业务增长迅速，非公开发行落地，布局合成生物技术。
• 颐海国际：2022年业绩超预期，第三方收入占比提升至76%。公司持续优化产品结构和渠道管理，提升毛利率和费效比。

泛餐饮板块

• 奈雪的茶：2023年一季度恢复较好，全年计划开店600家，远高于此前预期。公司暂不考虑加盟战略，聚焦直营模式，目标净利率提升至10%。
• 海底捞：2022年业绩回暖，H2翻台率提升，2023年继续审慎扩张，预计复苏弹性显著。
• 特海国际：实现正向盈利，本土化战略持续推进，成本控制显著，原材料成本占比降至35.2%。
• 呷哺呷哺：2023年继续扩张门店但缩小面积，改善单店成本，提升盈利预期。
• 海伦司：2022年门店深度调整，2023年计划新开200家门店，发力下沉市场，单店日销有望修复。
• 广州酒家：业绩符合预期，2023年1-2月营收与净利均实现增长，看好疫后复苏潜力。
• 华住集团：2022年收入增长8.4%，疫情后RevPar复苏明显，计划2023年总开业目标1400家，关闭600-650家低效门店。

关键信息

业绩表现

• 贵州茅台：2022年营收1276亿元，同比增长16.5%，归母净利润627亿元，同比增长19.6%。
• 颐海国际：2022年营收61.5亿元，同比增长3.4%，归母净利润7.4亿元，同比增长-3.2%。
• 海底捞：2022年营收347.4亿元，同比增长-15.5%，归母净利润16.4亿元，扭亏为盈。
• 海伦司：2022年营收15.59亿元，同比下降15%，净亏损16.01亿元。
• 广州酒家：2022年营收41.1亿元，同比增长5.7%，归母净利润5.2亿元，同比下降6.7%。
• 华住集团：2022年营收同比增长8.4%，全年运营成本120亿元，营业利润-2.94亿元。

战略调整

• 渠道改革：金种子酒与华润渠道强强联合，提升光瓶酒销售；颐海国际优化销售网络，深化渠道管理。
• 降本增效：海底捞、特海国际、海伦司等企业通过优化供应链、减少人工成本、提升运营效率等方式实现降本。
• 产品创新：奈雪的茶推出茶院，茅台推出冰淇淋及雪泥新品；颐海国际加强产研创新，布局大单品。

市场前景

• 复苏预期：疫情后，多数企业业绩回暖，尤其是餐饮和零售板块，预计2023年复苏弹性显著。
• 增长点：鲜奶、冰淇淋、天然甜味剂、下沉市场等成为各企业未来增长的关键领域。
• 扩张计划：2023年多家企业计划加速开店，提升市场份额。

风险提示

• 疫情反复
• 宏观经济波动
• 食品安全问题
• 复苏不及预期

投资建议

• 白酒板块：维持“增持”评级，关注茅台直销模式和渠道改革带来的增长潜力。
• 大众品板块：关注蒙牛乳业、颐海国际等企业的增长动力和利润率提升。
• 泛餐饮板块：看好奈雪的茶、海底捞、华住集团等企业的复苏表现及扩张策略。

总结

整体来看，食品饮料行业在疫情后逐步恢复，部分企业通过渠道优化、产品创新、降本增效等策略实现业绩增长和市场扩张。未来，行业复苏和增长动能仍需关注政策环境和市场需求变化，同时注意潜在风险。