20211011-天风证券-食品饮料_白酒反弹短期有支撑_消费数据回暖可期待_7页_874kb

食品饮料行业分析总结

核心内容概述

本报告对2021年10月食品饮料行业进行了全面分析，涵盖白酒、啤酒、调味品、乳制品及软饮料等子行业。整体来看，食品饮料板块上周上涨8.18%，优于沪深300指数（1.98%）。各子行业表现不一，白酒和调味品涨幅较大，而食品综合行业则相对疲软。

主要观点

白酒行业

• 行情回顾：白酒板块上周上涨9.44%，是食品饮料板块中涨幅最高的子行业。
• 短期因素：国庆节前后白酒价格有所反弹，主要由市场情绪改善和估值修复驱动。茅台股东大会释放积极信号，五粮液、国窖批价保持稳定。
• 中长期逻辑：白酒板块能否持续回暖取决于三季报业绩、春节动销预期以及提价逻辑是否回归。
• 次高端酒：次高端板块短期利空已释放，预计将迎来修复行情。消费升级推动中高价格带结构升级，次高端酒企业绩仍有弹性。
• 重点推荐：五粮液、安井食品、东鹏饮料、承德露露。
• 建议关注：日辰股份、千味央厨。

啤酒行业

• 行情回顾：啤酒行业上周上涨4.17%，但三季度整体销量承压。
• 影响因素：天气、疫情反复导致聚饮场景减少，结构表现放缓。原材料成本压力对利润形成制约，但效率提升可能释放业绩弹性。
• 数据跟踪：2021年1-8月啤酒产量同比增长5.43%，但8月产量同比下滑6.39%。进口大麦价格下降，玻璃和瓦楞纸价格上涨。

调味品行业

• 行情回顾：调味品行业上周上涨9.75%，但整体仍受消费复苏疲软影响。
• 影响因素：社区团购影响边际放缓，三季度环比有望改善。原材料和包材成本压力较大，导致毛利率承压。
• 数据跟踪：部分调味品企业如日辰股份、安记食品表现较好，但天味食品略有下跌。

乳制品行业

• 行情回顾：乳制品行业上周上涨4.95%，整体表现较为稳定。
• 影响因素：原奶价格维持高位，乳企下半年成本压力仍存。三季度预计销量增长幅度可能加大。
• 数据跟踪：生鲜乳均价稳定，全脂奶粉价格小幅下降，脱脂奶粉价格小幅上升。豆粕和玉米进口价上涨，对成本构成压力。

软饮料行业

• 行情回顾：软饮料行业上周上涨0.78%，整体表现温和。
• 影响因素：疫情逐步退去，消费场景恢复，板块有望迎来恢复性增长。公司层面，东鹏饮料全国化推进，露露管理改善，带动板块持续高增。

餐饮产业链（五环）

• 行情回顾：B端餐饮产业链公司如日辰股份、千味央厨表现较好。
• 行业分析：疫情低基数背景下，B端餐饮产业链公司增长潜力较大。二季度安井食品因促销力度加大导致利润承压，三季度有望改善。

关键信息

• 板块整体表现：食品饮料板块整体上涨8.18%，白酒和调味品涨幅较大，食品综合行业表现较弱。
• 行业趋势：白酒高端化进程稳步推进，次高端酒企业绩仍有弹性；啤酒和调味品受成本和需求影响承压；乳制品成本压力仍存，但消费平稳；软饮料和B端餐饮产业链有望恢复增长。
• 投资建议：重点推荐五粮液、安井食品、东鹏饮料、承德露露；建议关注日辰股份、千味央厨。
• 风险提示：疫情对消费场景的限制、终端动销不及预期、高端化进程受阻、食品安全问题等。

数据跟踪

投资评级

风险提示

• 疫情因素：消费场景受限可能导致终端需求不达预期，工厂复工受限可能影响供给。
• 高端化受阻：人均收入、消费水平、消费意愿中任一因素受阻将影响白酒、啤酒、乳制品等行业的高端化进程。
• 食品安全：食品安全问题可能对行业需求和信心造成重大打击，导致行业格局变化。

分析师声明

本报告观点反映分析师个人看法，不构成具体投资建议，且与报酬无直接或间接联系。