家用电器行业1月家电零售和企业出货端数据点评：开门红，1月空调行业内销增长52.9％-20180302-申万宏源-12页

2018年1月家电行业数据与投资建议总结

核心内容

2018年1月，中国家电行业整体呈现增长态势，其中空调行业表现尤为突出。内销增长达52.9%，出口增长15.4%。同时，小家电和厨电市场也出现了消费升级趋势，部分企业市场份额显著提升。

主要观点

空调行业表现强劲

• 整体增长：2018年1月空调行业销量1315万台，同比增长32.6%。内销增长显著，达到52.9%，而出口增速相对平稳。
• 龙头表现：格力电器、美的集团和青岛海尔销量分别增长39.2%、39.6%和64.2%。其中，美的和海尔的内销增速领先，分别达到60.9%和63.6%。
• 渠道库存：尽管1月空调内销增速高于零售端，但渠道库存仍处于低位，低于去年同期，显示行业需求依然强劲。
• 投资建议：推荐格力电器、青岛海尔、美的集团和小天鹅A，因其市占率提升、产品价格稳步上升以及高股息率。

冰洗行业整体下滑

• 冰箱市场：1月零售量同比下滑25.8%，但海尔表现较好，零售量下滑11.9%，零售额增长3.6%。
• 洗衣机市场：零售量整体下滑17.4%，海尔零售量下滑5.8%，零售额增长5.5%。美的和小天鹅零售量分别下滑19.2%和18.4%，但零售额市占率有所提升。
• 行业趋势：海尔在冰箱和洗衣机市场中表现突出，市占率稳步提升，而其他品牌面临一定压力。

小家电市场消费升级

• 破壁料理机：1月线下零售额同比增长104%，美的、苏泊尔和九阳分别增长163%、117%和47%。美的首次占据行业第一。
• 吸尘器市场：整体零售额下滑0.2%，但戴森增长显著（58.1%），莱克电气仍保持领先地位。
• 空气净化器市场：整体零售额和零售量分别下滑68.1%和65%，莱克电气零售额和零售量分别下降68.7%和70.2%，但市场份额依然稳固。

关键信息

空调行业

• 1月数据：内销697万台，同比增长52.9%；出口618万台，同比增长15.4%。
• 公司表现：
  • 格力电器：内销增长47.6%，出口增长27%。
  • 美的集团：内销增长60.9%，出口增长22.2%。
  • 青岛海尔：内销增长63.6%，出口增长65%。
• 渠道库存：截至2017年底，行业总库存3543万台，渠道库存去化月数3.23个月，低于去年同期水平。
• 投资建议：推荐格力电器、青岛海尔、美的集团和小天鹅A。

冰洗行业

• 冰箱市场：1月零售量同比下滑25.8%，海尔零售量下滑11.9%，零售额增长3.6%。
• 洗衣机市场：1月零售量同比下滑17.4%，海尔零售量下滑5.8%，零售额增长5.5%。
• 公司表现：
  • 冰箱：海尔市占率37.3%，美的市占率29.2%。
  • 洗衣机：海尔市占率31.7%，美的市占率29.2%，小天鹅市占率28.4%。
• 投资建议：继续看好海尔在冰箱和洗衣机市场中的表现。

小家电行业

• 破壁料理机：1月线下零售额同比增长104%，美的、苏泊尔和九阳分别增长163%、117%和47%。
• 吸尘器市场：整体零售额增长0.2%，莱克、戴森和美的分别增长58.1%、13.2%和26.5%。
• 空气净化器市场：整体零售额下滑68.1%，莱克市占率14.5%，戴森市占率34.4%。
• 投资建议：推荐苏泊尔和华帝股份，其在小家电和厨电领域表现突出。

投资建议总结

• 空调：继续推荐格力电器、青岛海尔、美的集团和小天鹅A，因行业需求确定性高，市占率提升，股息率优势明显。
• 小家电和厨电：推荐苏泊尔和华帝股份，其在破壁料理机和吸尘器市场表现强劲，且受益于消费升级趋势。
• 整体市场：2018年空调内销预计增长5-10%，小家电市场呈现消费升级趋势，部分企业市场份额显著提升。

附表：重点公司估值表

法律声明

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