20220125-光大证券-华鲁恒升-600426.SH-2021年年度业绩预增公告点评_业绩符合预期_荆州基地和新能源业务深入布局_3页_759kb

报告摘要

华鲁恒升（600426.SH）2021年年度业绩预增公告总结

核心内容

华鲁恒升于2021年发布了年度业绩预增公告，预计2021年实现归母净利润70亿至75亿元，同比增长289%至317%。其中，Q4单季度预计实现归母净利润13.88亿至18.88亿元，同比增长173%至272%。尽管原料成本上升在一定程度上抑制了利润增长，但公司通过优化生产、调整产品结构以及新材料项目投产，仍实现了业绩的大幅增长。

主要观点

业绩增长原因

主营产品行情景气：2021年，公司主要煤化工产品受益于下游需求回升和产能增长受限，价格大幅上涨，推动营收和利润增长。
- 尿素均价上涨42%，己二酸均价上涨47%，DMF出厂均价上涨105%，冰醋酸出厂均价上涨144%。
Q4业绩表现：Q4单季尿素均价上涨50%，己二酸均价上涨68%，DMF出厂均价上涨29%，冰醋酸出厂均价上涨123%，显示出产品价格持续走强。
成本控制与项目投产：公司通过系统优化和生产管控，有效控制成本，并在2021年10月完成了己内酰胺和DMC技改项目投产，提升了四季度业绩。

新能源与新材料布局

荆州基地奠基：2021年11月5日，荆州新型煤化工基地正式奠基，未来将为公司带来新的业绩增长点。
新产品研发成功：公司成功研发了电子级碳酸甲乙酯（DEC）和碳酸二乙酯（EMC）产品，丰富了新能源领域的产品线，延伸了产业链条。

关键信息

盈利预测与估值

盈利预测：公司预计2021-2023年净利润分别为73.96亿、81.24亿和88.71亿元，EPS分别为3.50元、3.85元和4.20元。
估值指标：
- P/E：2021年为9，2022年为8，2023年为7。
- P/B：2021年为2.9，2022年为2.3，2023年为1.8。
- EV/EBITDA：2021年为6.1，2022年为5.1，2023年为4.1。