20170904-长城国瑞证券-环保行业周报2017年第34期（总第47期）：环保上市公司中报业绩高速增长_15页_1mb

环保行业周报总结（2017年第34期）

核心内容

本报告为长城国瑞证券研究所发布的环保行业周报，涵盖行业一周回顾、行业动态、上市公司动态及投资建议等内容，旨在为投资者提供环保行业近期发展情况和投资分析。

主要观点

1. 行业整体表现：2017年上半年，环保行业上市公司营业收入同比增长35.06%，归属母公司净利润同比增长37.26%，整体净利率为12.90%，高于去年同期，盈利能力较强。
2. 估值水平：环保行业整体PE估值（37.38）和估值溢价（2.70）连续三周下降，处于最近5年最低水平，具备估值吸引力。
3. 投资建议：当前行业整体估值水平较低，维持“看好”的投资评级，建议投资者关注。

关键信息

一周回顾

• 沪深300指数上涨0.92%，长城国瑞环保行业指数上涨0.25%。
• 行业整体PE估值和估值溢价持续下降，反映出市场对环保行业未来增长的预期有所下调。
• 78家环保上市公司中，41家上涨，28家下跌，8家停牌，1家持平。
• 涨幅前五为：中持股份、南华仪器、怡球资源、雪浪环境、永清环保。
• 跌幅前五为：华光股份、三聚环保、中再资环、三维丝、启迪桑德。

行业动态

• 招投标法修改：国家发改委发布《关于修改<招标投标法><招标投标法实施条例>的决定（征求意见稿），允许评标委员会直接确定中标人，提高招标效率。
• 核安全法草案：十二届全国人大常委会第二十九次会议继续审议《核安全法（草案）》，对核损害赔偿责任和费用作出进一步规定。
• 青海省节能减排方案：提出到2020年完成464万千瓦机组超低排放改造，强化重点行业达标排放治理。
• 企业环境信息公开办法：新版《企业事业单位环境信息公开办法》公开征求意见，要求重点排污单位公开更多环境信息，强化公众监督。

上市公司动态

3.1 一周重点公告

• 兴源环境：子公司中艺生态签订敖汉旗城市综合体提升改造及生态保护建设项目PPP合同，总投资约22.7亿元。
• 首创股份：投资延津县供排水一体化项目，设计总规模21.5万吨/日，预计总投资3亿元。
• 东营市垦利区污水处理PPP项目：预计总投资2.6亿元。
• 临澧县城区安全饮水工程PPP项目：预计总投资19.4亿元。
• 津膜科技：签订九江芳兰污水处理厂MBR设备采购及相关服务项目，合同金额约6325.7万元。
• 华西能源：中标自贡综合保税区基础设施及配套功能建设项目，拟中标金额约18.4亿元。
• 上海环境：中标蒙城县生活垃圾焚烧发电PPP项目，总投资约3.14亿元。

3.2 经营业绩

• 营收与利润：2017年上半年，环保上市公司营收合计993.36亿元，同比增长35.06%；归属母公司净利润121.48亿元，同比增长37.26%。
• 净利率与ROE：行业整体净利率为12.90%，高于去年同期；整体摊薄ROE为4.17%，同比增加0.42PCT。
• 资产负债率：行业整体资产负债率53.33%，同比上升1.17PCT。
• 综合融资成本：整体融资成本为2.31%，略高于去年同期。

3.3 新增订单情况

• 截至2017年9月2日，78家环保上市公司本年度签订合同总计约302.35亿元，本周新增50.85亿元。
• 中标合同金额总计约472.28亿元，本周新增41.17亿元。
• 签订框架协议金额总计约852.92亿元。

3.4 重要股东二级市场交易

• 上周共有3家上市公司重要股东进行二级市场增持：
  • 富春环保：高管多次增持，合计增持约120.36万股，增持金额约1458.39万元。
  • 天壕环境：实际控制人增持105万股，增持金额约875.70万元。
  • 科融环境：高管增持市值约75万元。

安全垫空间

• 表9列出了环保行业上市公司安全垫空间，计算方式为：Max（最近24个月内上市公司定增价、实际控制人增持、高管增持、员工持股计划增持价格）/最新价-1。
• 举例：
  • 三维丝：安全垫空间102.26%，实际控制人增持。
  • 汉威科技：安全垫空间73.04%，实际控制人增持。
  • 创元科技：安全垫空间63.16%，定增。
  • 远达环保：安全垫空间53.85%，5%以上持股人增持。

风险提示

• 行业市场竞争加剧可能导致毛利率下降。
• 融资成本上升可能影响企业盈利能力。
• PPP项目回款延迟可能影响企业营运资金流动。

投资建议

• 当前环保行业估值处于五年低位，具备投资吸引力。
• 建议投资者关注环保行业长期发展趋势，把握政策利好带来的投资机会。

投资评级说明

• 股票投资评级：以报告日后6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡。
• 本报告基准指数：沪深300指数。
• 风险提示：投资者需注意行业竞争、融资成本及PPP项目回款风险。

法律声明

• 本报告由长城国瑞证券有限公司发布，已通过中国证监会核准开展证券投资咨询业务。
• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性及完整性。
• 投资者应阅读整篇报告，不应仅依赖投资评级做出决策。
• 投资风险由投资者自行承担，本报告不构成任何投资建议或担保。