20170904-安信证券-环保及公用事业周报_水处理_园林_固废_监测中报业绩表现抢眼_持续看好大生态+工业环保+煤改气相关机遇_21页_864kb

报告摘要

2017年上半年，环保板块营收同比增长 36.5%，归母净利润同比增长 42.6%，扣非后归母净利润同比增长 47.4%，整体业绩表现向好，盈利能力保持稳定。板块毛利率为 27.16%，净利率为 11.98%，与2016年同期基本持平。

环保企业上半年普遍面临现金流压力，经营性现金流净额占营收比重为 -13.77%，其中水处理板块为 -17.21%，环境监测为 -15.58%。应收账款和存货周转率同比上升，但整体仍为负。

环保板块资产负债率同比上升 2.5个百分点，达到 54.14%。财务费用率同比上升 0.21个百分点，达到 2.96%，主要受上半年利率上行影响。

当前推荐以下投资组合：聚光科技、启迪桑德、碧水源、铁汉生态、葛洲坝、中天能源、百川能源、迪森股份，持续看好 大生态、工业环保、煤改气 三大主线。

中国国电与神华集团合并重组为国家能源投资集团，中国神华和国电电力于9月1日起复牌。建议关注煤电领域并购重组机会。

全国煤电上网价格上调一定程度缓解了经营压力，若夏季用电高峰后煤价下跌，火电业绩有望在下半年环比改善。环渤海动力煤价格连续两周下跌，若煤价高位企稳，可能触发煤电联动调价机制，预计2018年上网电价仍有 3-4分/kWh 的上调空间。建议关注 华电国际、上海电力、华能国际。

环保部发布六套配套方案，包括巡查、地方督查、量化问责、信息公开、宣传引导等，强化了对大气污染治理的监管与落实，有助于推动治理措施真正落地。目前大气环境形势严峻，需持续推进治理工作。

发改委降低非居民用天然气基准门站价格 0.1元/立方米，并公布13家跨省管道运输企业的成本监审结果，平均价格下降 15%。此举有助于降低下游用气成本，刺激需求增长。未来天然气市场化交易有望在上海、重庆等交易中心进行。

国家发改委与国家能源局联合发布通知，计划在2018年底前启动电力现货市场试运行，推动电力体制改革，促进电力资源配置市场化。

上证综指：上涨 1.07%
创业板指数：上涨 2.89%
环保及公用事业指数：上涨 1.92%
环保板块：水处理上涨 0.46%，大气治理上涨 0.72%，固废上涨 0.02%，环境监测上涨 1.5%
电力板块：火电上涨 2.34%，水电下跌 1.5%，清洁能源发电下跌 0.57%，地方电网上涨 3.04%，燃气上涨 0.62%